歐元區經濟增長：我們應該擔心嗎? - 道明證券

道明證券（TDS）分析師表示，最近幾週，歐元區的硬性數據意外降至2011年以來的最低水平，令投資者對經濟增長和通脹前景感到擔憂，進而導致市場質疑歐洲央行在今年晚些時候開始逐步收緊其擴張性貨幣政策的能力。

核心要點

不過，我們認為，任何對經濟再度低迷的擔憂都有些過頭了。儘管一些關鍵數據低於預期(德國的工業生產、出口和零售銷售，以及一些其他關鍵的歐元區經濟體的工業生產指標)，但這些行業在經歷了幾個月的強勁增長後，正顯示出趨勢的正常化。歐元區製造業採購經理人指數（PMI）數據清楚地表明：儘管連續三個月下滑，2018年該地區的採購經理人指數仍處於擴張領域，遠高於榮枯線50上方，表明歐元區製造業繼續擴張，不過比2017年末略有放緩。

我們的Nowcast模型傾向於證實這種說法。這些模型表明德國、法國和西班牙的GDP增長在2018年第一季度的增速有所放緩(意大利的增長速度加快)。然而，這些模型表明，經濟將回歸趨勢增長率，而不是更嚴重的衰退。

在最近的數據意外中增加了噪音，也有可能是臨時因素影響了2018年第一季度數據——特別是在歐洲大部分地區的2月和3月天氣特別嚴重。德國2月份汽車產量也大幅下降，3月份僅出現部分反彈。如果2018年第一季度的經濟放緩是由短期效應推動的，那麼第二季度的經濟增長可能會出現小幅反彈，從而使今年剩餘時間的經濟增長基本保持不變。