歐元區：通脹飆升與歐洲央行偏鷹派立場 – 法國興業銀行

法國興業銀行經濟學家預計，歐元區3月份整體通脹將因能源成本上升而大幅攀升，而核心通脹則略有回落。他們指出，歐洲央行（ECB）已強化鷹派傾向，準備在監測採購經理人指數（PMI）、歐盟委員會（EC）調查和銀行貸款數據以評估二次效應及增長風險的同時，可能進行小幅的保險性加息。

通脹飆升與歐洲央行反應機制

"關注點將轉向3月份的初步通脹數據發布。隨著西班牙數據已出，我們預計歐元區整體通脹將同比上升0.8個百分點至2.7%，而核心通脹預計將同比略降0.1個百分點至2.3%。持續的能源衝擊顯然是3月份通脹上升的主要驅動力。"

"一批國家商業調查（Ifo、INSEE、ISTAT等）顯示，受預期疲軟影響，商業信心受到類似且適度的打擊，但仍指向持續的正增長。這些調查大多在3月上半月進行，可能尚未完全反映近期能源價格上漲的影響。如果中東衝突未緩解，4月份的調查可能會顯示更明顯的負面效應。"

"鑒於通脹已達到目標且預期穩固，歐洲央行仍處於有利位置，可根據需要謹慎調整政策，而經濟背景看似溫和——這是我們認同的觀點（詳見我們的宏觀博客《什麼因素可能促使歐洲央行6月加息？》）。此外，到目前為止，能源價格衝擊小於2022年（歐洲央行合成能源價格指數上漲50%，而2022年為90%，主要因天然氣價格較低）。"

"未來數週和數月將對歐洲央行及其他發達市場央行構成重大挑戰——他們將儘早探測當前能源價格衝擊通過間接渠道及對工資增長的二次效應的範圍和速度。鑒於戰爭和能源價格的不確定性仍異常高，我們不排除未來會議上討論將愈發艱難，且對增長下行風險的關注將加大。然而，目前歐洲央行似乎正準備進行小幅‘保險性’加息。"

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