歐洲央行：進一步加息風險偏向上行——野村

野村策略師預計歐洲央行（ECB）本週將加息，將存款利率上調至2.50%，並在可預見的未來維持在這一水平。他們認為，在2025年降息並回到中性水平後，央行還會再次加息，以對沖伊朗戰爭相關的通脹風險，並預計未來幾年歐洲央行不會降息。

預計歐洲央行將加息並維持高位

"我們預計歐洲央行本週將加息，延續其6月的加息。我們認為，央行將在2025年將利率下調至接近中性水平後再次加息，以表明其將抵消伊朗戰爭帶來的任何第二輪通脹效應。我們預計歐洲央行在9月之後不會進一步加息，但要強調的是，由於中東局勢持續緊張，我們的預測風險明顯偏向進一步加息，而且我們不預見未來幾年歐洲央行會降息。"

"歐元區GDP增長在最近幾個季度接近潛在水平。如果剔除波動較大的愛爾蘭，2024年初以來其季度環比增長一直相當穩定，約為0.3%。這一增長率與潛在經濟增長的合理估計區間（季度環比0.27%-0.33%）一致，我們認為這增加了上調歐洲央行存款利率的理由。"

"不過，近期各央行對名義中性區間的估計出現了變化，歐洲央行的估計已從2023年下半年約1.25%-2.50%上調至2026年的1.75%-2.50%（即下限和中點都更高），而瑞典央行的估計則低於近年水平（儘管更新不頻繁），為1.50%-3.00%。因此，隨著這些區間如今擁有相近的中點，這兩家央行近年的政策利率自然更加趨同，而瑞典的下限——目前低於歐洲央行——則解釋了瑞典央行當前較低的政策利率。"

"儘管有時它們的政策利率走勢非常接近，但瑞典央行、挪威央行和瑞士央行並不一定會跟隨歐洲央行的政策。目前，所有這些歐洲央行都在應對伊朗戰爭導致的全球能源價格衝擊，這使它們更有可能加息。然而，既有的不同通脹背景、相對於中性水平的利率水平、外匯變動以及政策利率傳導機制等結構性原因，都會導致政策制定者的反應函數不同。"

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