人民幣中間價調貶33基點，特朗普稱正“認真考慮”重啟大規模作戰

• 中間價調貶33基點報6.7939，在岸離岸雙雙走弱。
• 美伊衝突急劇升級，特朗普稱正"認真考慮"重啟大規模作戰，伊朗宣布完全封鎖霍爾木茲海峽。
• 布倫特原油暴漲7%重回100美元上方，美聯儲9月加息概率飆升至82%。

中間價調貶33基點，在岸離岸雙雙走弱

7月24日，人民幣對美元中間價報6.7939，調貶33個基點。

回顧近期中間價走勢：7月21日報6.7917（調升31點）、7月22日報6.7933（調貶16點）、7月23日報6.7906（調升27點）、7月24日報6.7939（調貶33點）。中間價在6.79上方呈現"升—貶—升—貶"的震盪格局，今日調貶幅度為近週最大。

在岸與離岸匯率雙雙走弱。在岸夜盤收報6.7777，較週三跌27點；離岸報6.7775，較週三跌24點。在岸與離岸匯率均連續多日於6.77-6.78區間窄幅波動，市場在美伊局勢急劇升級的背景下保持觀望。

美伊衝突急劇升級，特朗普稱正"認真考慮"重啟大規模作戰

中東局勢在過去24小時急劇升溫：

特朗普威脅重啟大規模作戰。美國總統特朗普在接受Axios採訪時表示，正"認真考慮"重新向伊朗發動大規模軍事行動，規模可能較今年2月的軍事行動更加猛烈，稱已"接近作出決定"，"我們已為此做好了一切準備"。特朗普稱伊朗"想要談判"但"受到的教訓還不夠深刻"。他還警告，若也門胡塞武裝再襲擊沙特輪船，將追究伊朗及胡塞武裝的責任。

美軍連續第12夜空襲伊朗。美軍中央司令部稱，已於美國東部時間22日22時30分（北京時間23日10時30分）完成針對伊朗的最新一輪打擊，目標包括伊朗海上作戰設施、導彈及無人機儲存設施、沿海監視站點及防空設施等，打擊共持續5個小時。截至目前，美軍已迫使9艘商船改變航線。

伊朗宣布完全封鎖霍爾木茲海峽。伊朗伊斯蘭革命衛隊宣布，已控制並完全封鎖霍爾木茲海峽，在美軍繼續挑釁期間，任何油輪都不得進出。三艘油輪試圖通過海峽以南布設水雷的航道時受阻，一艘爆炸起火，其餘兩艘返航。此前，伊朗軍方宣布在東南克爾曼省上空攔截了一枚美軍"戰斧"巡航導彈。伊朗南部霍爾木茲甘省格什姆島附近及霍爾木茲海峽一帶多次傳出爆炸聲。

美國計劃加大打擊力度。據以色列時報報導，美國已通知以色列計劃加大對伊朗的打擊力度，包括使用重型轟炸機打擊伊朗地下核設施，以色列已進入最高警戒狀態。美國正在向中東增派部隊、醫務人員及武器裝備。

美國眾議院通過停戰決議。美國眾議院以214票對208票通過了一項旨在叫停美國對伊朗軍事行動的決議，要求特朗普政府停止對伊朗的戰爭。不過，特朗普是否遵從該決議尚不確定。

布倫特原油暴漲7%重回100美元上方，油價飆升引爆通脹擔憂

受美伊衝突急劇升級影響，國際油價週四暴漲：

WTI原油9月合約結算價收漲6.17%，報92.19美元/桶。日內WTI一度暴漲8%至93.87美元/桶。

布倫特原油9月合約結算價收漲7.04%，報100.69美元/桶。這是布倫特原油時隔多日再度站上100美元關口。

油價飆升迅速引爆了市場對通脹的擔憂。10年期美債收益率升至4.700%，創18個月新高。CME FedWatch數據顯示，美聯儲9月加息的概率已從一週前的不足53%飆升至約82%。

現貨黃金則因油價飆升引發通脹擔憂、強化加息預期而承壓，開盤後持續下行並失守4100美元大關，盤中較高點一度大跌100美元，最終收跌1.96%報4049.09美元/盎司。

美聯儲9月加息概率飆升至82%，油價成最大變量

CME"美聯儲觀察"最新數據顯示，美聯儲7月維持利率不變的概率為65.3%，累計加息25個基點的概率為34.7%。

展望9月，市場預期發生急劇變化：維持利率不變的概率降至17.6%，累計加息25個基點的概率為57%，累計加息50個基點的概率為25.4%。綜合來看，9月前累計加息的概率已達82.4%。

油價飆升是加息預期急劇升溫的核心驅動因素。布倫特原油重回100美元上方，能源價格的上漲將通過通脹預期渠道直接強化市場對美聯儲加息的押注。聯邦基金期貨顯示，美聯儲到12月至少加息50個基點的概率已升至60%。

其他市場動態

日元逼近164創40年新低。美元兌日元升破163關口，逼近164水平，創1986年以來新低。市場對日本當局可能干預匯市保持高度警惕。

歐央行維持利率不變。歐洲央行週四如預期維持利率不變，但為9月加息保留空間。歐元兌美元下跌0.33%報1.1372美元。

美股三大指數集體收跌。道指收跌0.97%，標普500跌1.21%，納指跌2.15%。科技股領跌，谷歌跌7%，特斯拉重挫14.5%。納斯達克中國金龍指數收跌0.57%。

人民銀行開展MLF操作。中國人民銀行今日將開展5000億元MLF操作，期限為1年期。

驅動邏輯：地緣衝突全面升級 + 油價破百引爆通脹擔憂 + 加息預期急劇飆升

① 美伊衝突進入新階段。 特朗普公開表示正"認真考慮"重啟大規模作戰，美軍連續第12夜空襲伊朗，伊朗宣布完全封鎖霍爾木茲海峽。局勢已從"邊打邊談"的有限衝突升級為全面對抗的前奏。霍爾木茲海峽這一全球能源咽喉被完全封鎖，意味著全球原油供應的核心命脈被切斷。

② 油價破百引爆通脹擔憂。 布倫特原油暴漲7%至100.69美元/桶，WTI暴漲6%至92美元/桶。油價是通脹預期的核心錨——100美元以上的油價意味著能源成本將全面傳導至終端價格，通脹壓力將顯著上升。

③ 美聯儲加息預期急劇飆升。 9月加息概率已從一週前的不足53%飆升至82%。10年期美債收益率升至4.700%的18個月新高，市場正在快速重新定價美聯儲的政策路徑。若油價持續維持高位，7月會議加息的可能性也不能完全排除。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 美伊衝突走向（短期最大變量） ——特朗普稱"接近作出決定"，伊朗已完全封鎖霍爾木茲海峽。若美國真的發動大規模軍事打擊，油價可能進一步衝高，美元與美債收益率將繼續上行，人民幣面臨更大的外部壓力；若局勢在最後一刻出現外交轉機，地緣風險溢價回落將緩解人民幣的貶值壓力。

② 油價走勢 ——布倫特已重回100美元上方。油價是當前所有邏輯的"總開關"——油價越高，通脹預期越強，加息預期越強，美元越強，人民幣壓力越大。高盛此前預測若局勢無法降溫油價恐破120美元【7月22日日報提及】。

③ 7月29日美聯儲FOMC會議 ——市場已定價7月加息概率34.7%，較一週前大幅上升。若油價在會前繼續衝高，7月加息的概率可能進一步上升，美元可能提前走強。

綜合判斷：短期人民幣面臨的外部壓力顯著增大。中間價雖仍維持在6.80下方，但在油價破百、加息預期飆升、地緣風險全面升級的背景下，人民幣的貶值壓力正在積聚。6.78-6.80區間正從"震盪中樞"變為"壓力測試區"——若油價持續衝高、美元繼續走強，人民幣可能進一步回測6.78-6.79甚至更高。中期而言，美伊衝突的走向與油價的持續性將是決定一切的核心變量。