人民幣中間價連續第四日走貶，在岸離岸雙雙技術性反彈

• 中間價連續第四日走貶，報6.8195調貶24基點，創月內新低。
• 美元指數連續三日走強觸及101.51，刷新13個月新高。
• 美伊核談再現"羅生門"，特朗普稱伊朗同意接受核檢查遭伊方否認。

6月24日，人民幣對美元中間價報6.8195，調貶24個基點，連續第四個交易日走貶，創月內新低。

回顧本週中間價走勢：6月19日（上週五）報6.8130（持平），6月22日（週一）報6.8150（調貶20點），6月23日（週二）報6.8171（調貶21點），6月24日（週三）報6.8195（調貶24點）。中間價呈現"逐級緩貶"格局，每日調貶幅度在20-24個基點之間，節奏溫和可控，累計較上週五已下行65個基點。

市場方面，在岸與離岸人民幣在連續多日急跌後雙雙出現技術性反彈。市場人士指出，人民幣短線反彈主要來自技術性修正與部分美元多頭獲利了結，尚未改變近期美元主導匯市走勢的格局。

美元指數刷新13個月新高，加息預期持續升溫

美元指數連續三個交易日走強，週二收漲0.38%報101.37，週三亞市早盤一度觸及101.51，刷新13個月以來最高水平。

美元上漲主要受兩方面因素推動：一是美國國內經濟數據持續強勁，強化了"美國例外主義"敘事；二是複雜多變的地緣政治格局中，美元作為避險資產受到青睞。

經濟數據方面，6月標普全球美國綜合PMI初值攀升至52.2，顯著高於5月的51.5；製造業產出指數從55.1躍升至55.7，遠超預期的54.8；服務業PMI錄得51.3，略高於預期的51.0。

加息預期方面，據CME FedWatch工具顯示，交易商定價美聯儲12月加息的概率已升至86.1%，較上週FOMC會議前的61%大幅上升25個百分點。市場對7月會議至少加息25個基點的預期已從此前一週的8.5%升至37.4%，對9月加息的概率預期從29.1%躍升至70.2%。

美伊核談再現"羅生門"，地緣風險溢價難以消散

美伊談判在取得初步進展後再度陷入"各說各話"的僵局。

美方表態：美國副總統萬斯22日表示，伊朗已同意邀請國際原子能機構核查人員重返伊朗。特朗普23日在社交媒體上進一步稱，伊朗已"完全並徹底"同意向核檢查開放其設施，並完全同意未來長期接受最高級別的涉核檢查。

伊方否認：伊朗外交部發言人巴加埃23日在記者會上明確表示，伊朗目前沒有安排國際原子能機構核查人員訪問伊朗受損核設施的計劃；伊朗的導彈和防禦能力問題"從未被納入談判議程，未來也不會"。伊朗首席核談判代表更發出嚴正警告，稱霍爾木茲海峽"永遠不會恢復到戰前狀態"，並將始終處於伊朗的嚴密管控之下。

談判進展：各方決定組建四個工作組，分別負責制裁解除、核問題、重建與經濟發展以及監督與落實工作。涉及解凍120億美元資金的協議已簽署完畢，將立即進入執行階段。美國財政部已發布一般許可文件，允許生產、交付和銷售伊朗原油及石化產品，直至8月21日——這是自1979年以來美國對伊朗石油制裁的最全面鬆綁。

巴基斯坦總理夏巴茲23日披露，美伊此前圍繞諒解備忘錄的談判並未涉及彈道導彈議題。分析人士指出，美伊雙方在核檢查、導彈議題等核心問題上的嚴重分歧，意味著後續談判仍將充滿波折。

日本央行加息難阻日元頹勢，干預預期升溫

日本央行上週加息25個基點至1%後，日元仍持續走弱。美元兌日元在161上方震盪，週二一度觸及161.92，逼近161.96的40年低位。週三亞洲早盤，美元/日元在161.60附近窄幅整理。

日本財務大臣片山皋月與美國財長貝森特通話後，市場對日本當局干預匯市的預期有所升溫。日本內閣官房長官木原稔週二表示，如有必要將對外匯市場波動採取適當行動。三井住友信託銀行交易員指出，日本當局可能希望透過美日會談傳遞與美國協調行動的信號。

前日本央行委員白井早由里坦言，美日利差持續施壓日元，日本央行加息上限或在1.5%，日元中長期貶值壓力難以消解。

其他市場動態：科技股遭重挫，黃金原油大跌

週二全球市場出現顯著波動：

• 美股：三大指數集體收跌，道指跌0.09%，標普500跌1.4%，納指跌2.2%。費城半導體指數大跌7.8%，英偉達跌4%，美光科技跌13%。
• 貴金屬：現貨黃金盤中一度逼近4090美元，較高點跌超100美元，最終收跌1.97%報4109.28美元/盎司；現貨白銀跌至三個月新低，收跌5.48%報61.53美元/盎司。
• 原油：WTI原油最終收跌1.38%報73.66美元/桶；布倫特原油收跌1.38%報76.62美元/桶，刷新3月2日以來盤中低點。

市場分析認為，高利率引發的科技股拋售潮蔓延至貴金屬和大宗商品市場。

國內經濟與政策：外資行動方案出爐，短端利率調控優化

國內方面，三部門印發《利用外資固穩促優行動方案》，從擴大市場準入、提升外商投資便利度等五個方面提出15條政策舉措。

央行行長潘功勝在陸家嘴論壇上宣布優化短端利率調控機制，將臨時隔夜正、逆回購操作利率區間由70個基點收窄為50個基點。

財政數據方面，1-5月全國一般公共預算收入100465億元，年增長4%；證券交易印花稅收入1262億元，同比大幅攀升88.8%，創2023年以來新高。

夏季達沃斯論壇繼續在大連舉行，國務院總理李強出席開幕式並發表特別致辭。

中間價"碎步緩貶"，在岸離岸技術性反彈

中間價連續第四日走貶，從6.8130逐級下移至6.8195，累計調貶65個基點，每日幅度維持在20-24個基點之間，節奏溫和可控。在岸與離岸匯率在連續多日急跌後雙雙出現技術性反彈，但反彈幅度有限，尚未改變近期美元主導的弱勢格局。

驅動邏輯：美元強勢 + 地緣不確定性 + 央行容忍漸進貶值

① 美元指數刷新13個月新高——美國PMI全面超預期疊加美聯儲加息預期持續升溫（12月加息概率已升至86.1%），美元指數觸及101.51的13個月新高。10年期美債收益率維持在4.50%上方，中美利差進一步擴大，從外部持續施壓人民幣。

② 美伊核談"羅生門"令地緣風險溢價難以消散——特朗普宣稱伊朗已同意接受核檢查，伊方當即否認；伊朗警告霍爾木茲海峽"永遠不會恢復到戰前狀態"。儘管美國已解除對伊石油制裁，但雙方在核檢查、導彈議題上的根本分歧意味著地緣不確定性仍將延續，避險資金持續青睞美元。

③ 央行容忍漸進式貶值——中間價連續四日"碎步式"調貶，每日幅度溫和可控，顯示央行在當前環境下選擇讓匯率跟隨市場供需有序調整，而非強行守住某一價位。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 週四美國PCE數據（即將公布的最大變量） ——市場預期5月PCE同比上漲4.1%，核心PCE上漲3.4%。若PCE超預期，將進一步強化美聯儲加息預期，美元可能繼續衝高，人民幣承壓加劇；若低於預期，加息預期可能降溫，美元回落將為人民幣提供喘息。

② 美伊核談走向——特朗普稱"若伊朗不同意核檢查，談判將無法繼續"。60天談判窗口剛剛開啟，後續工作組磋商能否彌合分歧尚不確定。若談判順利推進，地緣風險溢價回落將利好人民幣企穩；若分歧加劇，避險情緒將進一步推升美元。

③ 中間價信號——中間價已連續四日走貶，累計下行65個基點。需關注後續調貶幅度是否擴大，或是否出現持平甚至調升信號，這將反映央行對匯率走貶的容忍邊界。

綜合判斷：短期人民幣在強美元與地緣不確定性的雙重壓制下仍面臨一定回調壓力，6.80關口或成為近期重要的心理與政策博弈價位。但在岸與離岸的技術性反彈表明市場存在一定修正需求。週四的美國PCE數據將是短期最關鍵的方向性變量——若PCE超預期，人民幣可能進一步測試6.80甚至更高；若PCE低於預期，人民幣有望在6.78-6.79區間逐步企穩。中期而言，在美聯儲政策路徑與美伊談判前景明朗化之前，人民幣料將維持"美元強則人民幣弱"的跟隨格局，但中間價"碎步緩貶"的節奏本身也暗示央行不希望出現單邊快速貶值。