日本央行：漸進式緊縮路徑與中性利率之爭 – 荷蘭國際集團

ING 分析師 Chris Turner 和 Padhraic Garvey 認為，日本央行在 6 月將利率上調至 1.00% 後將維持其緊縮偏向，多數理事會成員認為日本的中性利率接近 2.00%。儘管一些官員可能傾向於在 9 月或 10 月更早加息，但 ING 預計即將到來的決議將維持政策不變，市場將密切關注投票模式和植田和男行長的指引。

中性利率被視為接近 2%

"上個月將政策利率上調至 1.00% 時，日本央行（BoJ）保留了其緊縮偏向，並得出結論認為還需要進一步減少貨幣寬鬆。與往常一樣，此類調整的時機將取決於經濟活動、物價和金融狀況的發展。"

"由於日本央行今年 4 月/5 月外匯干預（並不令人意外）未能奏效，日元走弱，這導致一些人猜測日本央行將加快其緊縮週期。日本央行理事會的許多人認為，日本的中性政策利率更接近 2.00%，現在只是一個以多快速度達到這一水平的問題。"

"近期消息來源報告顯示，一些日本央行成員可能傾向於最早在 9 月或 10 月進行下一次加息，而不是按照每六個月一次的漸進節奏，將下一次加息安排在 12 月。"

"至於此次決議，任何不是維持 1.00% 政策利率不變的結果都將令人意外。投票模式可能會引發一些關注。預計植田和男行長在近期患病後將回歸，使政策委員會恢復至 9 人。市場關注的焦點將是是否有任何理事會成員投票支持連續加息。中田淳一（Kajime Nakata）今年 1 月就曾這樣做，本週他可能再次成為這樣做的候選人。更大的意外將是另外兩位鷹派成員中川順子（Junko Nakagawa）和田村直樹（Naoki Tamura）是否會與他一起投票。"

"植田和男行長的新聞發布會將受到關注，但除非他暗示需要更快的緊縮週期，否則市場似乎不太可能作出反應。請記住，內閣府代表會出席這些會議，而日本央行會議紀要反映了他們的觀點，即日本‘向增長導向型經濟轉型至關重要’。可以理解的是，投資者認為，與許多 G10 央行同行相比，日本央行在貨幣政策方面受到更多政府監督。"

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