日本央行：決策時間 - 荷蘭國際集團

荷蘭國際集團(ING)分析師認為，日本央行不希望落後，並承擔經濟進一步疲弱的風險，因日元的持續升值將打壓未來的出口和國內生產總值(GDP)增長。

核心要點

日本經濟增長乏力，通貨膨脹遠未達到日本央行2%的目標，在遙遠的將來也不太可能達到這個目標。更糟的是下個月即將到來的消費稅上調。這次增稅可能會給通貨膨脹增加幾個百分點，但是歷史經驗告訴我們，這些增稅對經濟造成了很大的破壞。

正如日本央行行長黑田東彥(Kuroda)本月早些時候所指出的，將利率進一步調降至負值仍是一種選擇，儘管儲蓄負利率上升對消費者信心的負面影響仍是一個政策難題。最近的拋售日本國債(使得收益率從8月下旬的-0.28%回升至目前的-0.21%)和日元走弱應該會讓日本央行鬆一口氣，但這再次反映了美國國債收益率的變化，而美中貿易關係的解凍削弱了對日元的避險需求。

即便如此，降息也不應完全出乎市場意料。如果沒有任何有效的政策工具來解決長期存在的通脹低於目標的問題(或者說這個目標相當不切實際?)，這對經濟有什麼好處仍將是一個問題。