日元：JGB溢出效應支撐日元兌美元走強 – 華僑銀行
|荷蘭合作銀行（OCBC）的 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 指出，長期日本政府債券收益率上升正日益影響全球收益率曲線和日元。市場目前已計入日本央行（BoJ）9 月加息的高概率，但決策者對進一步收緊政策的意願仍不確定。這兩位策略師維持其 2026 年底美元/日元 163 的目標位，只有在日本央行釋放更激進的加息路徑信號時，才會轉為對日元更為樂觀。
聚焦日本央行路徑和日本國債收益率
"長期收益率上升的部分原因，尤其是在美國，反映出實際收益率走高，這受到持續財政赤字以及與人工智能相關的企業融資需求增加所推動。然而，這些因素並不能完全解釋這一走勢。"
"另一個不應被忽視的因素，是長期日本政府債券（JGB）收益率上升帶來的溢出效應。儘管日本和美國協調進行了外匯干預，且關於日本央行更快加息步伐的討論日益增多，但市場對日元疲軟的擔憂以及對日本央行仍落後於形勢的看法並未得到充分緩解。"
"市場正越來越多地計入日本央行 9 月加息的預期，隱含概率已從 8 月初的 50% 升至約 80%。如果日本央行加快政策正常化步伐，且日元不再作為低收益融資貨幣，那麼隨著時間推移，該貨幣應會走強。"
"到 2027 年每季度加息將是推動日元更持久升值的關鍵催化劑。然而，決策者在 9 月或 10 月之後是否還有進一步收緊政策的意願仍不明確。"
"我們維持 2026 年底美元/日元 163 的目標位，但如果日本央行釋放更激進的加息路徑信號，或者日本通過 GPIF 等機構積極鼓勵資本回流，我們可能會對日元轉為更樂觀。"
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