日圓終於因東京未曾為之買單的因素而反彈

• 美元/日圓在跌破200日指數移動均線後，交投於156.00下方。
• 市場已完全消化日本央行9月18日決議將加息的預期。
• 東京最高貨幣官員稱這一走勢並不令人滿意，並保持警惕。

日圓在兩天內實現了史上最大規模干預都未能做到的事情，而且沒有任何一筆已報告的買入操作。美元/日圓在一段交易中從略低於159.00的高點跌至略低於155.50的低點後，交投於156.00下方，跌幅達3.7日圓，期間毫不停頓地跌破了接近158.00的200日指數移動均線（EMA），如今已接近155.00區域，而7月聯合干預行動的低點就在該區域附近。自週三亞洲時段略高於160.00的高點以來，這一走勢幾乎呈直線下行，這更像是重新定價，而不是突襲。

缺口兩端同時移動

推動美元/日圓從干預低點重新回到160.00上方的交易，建立在超過2.5個百分點的政策利差之上，並假設利差兩端都不會發生變化。本週兩端都變了。日本央行一位偏鷹派的董事會成員週三主張靈活加息，並為更大幅度或連續加息留下了空間；行長表示，現在應更重視上行的物價風險；而9月17-18日會議加息25個基點已被完全計入價格，且據電訊報導，市場預計此後加息步伐將快於此前假設的每年兩次節奏。

12小時後，一位聯準會理事表示，如果通脹數據表現良好，他傾向於支持在9月15-16日會議上維持利率不變，而9月加息概率從60%以上降至約50%。東京的政策利率為1%，華盛頓的目標區間為3.50%至3.75%，因此利差的算術變化幾乎沒有改變。真正改變的是兩端的運行方向，而槓桿套息頭寸在價格水平之前，首先押注的是方向。

免費比980億美元更便宜

根據日本財務省自己的統計，日本在7月30日至8月26日期間創紀錄地花費了15.4萬億日圓，約合980億美元，買入本幣，且還包括美國市場的操作，而到週三早盤，美元/日圓已將這些漲幅全部回吐。週四的下跌沒有花一分錢，卻在一天內走出的距離超過了其中大部分資金的效果。東京最高貨幣官員對此表示，這一走勢既不令人滿意，也不令人安心，財務省仍處於高度警戒狀態。對於一輪對你有利的4日圓反彈來說，這樣的表態相當耐人尋味，也說明東京真正希望看到的水平還要更低。

對於任何做多日圓的人來說，令人不安的地方在於走勢形態。此次下跌完全是由於兩家央行朝相反方向行動所致，這意味著如果其中任何一方停止動作，走勢也可能同樣輕易逆轉。9月16日聯準會加息，或9月18日日本央行暫停加息，都會抹去本週的變化，而目前市場定價恰恰與這兩種情況相反。

非農就業數據，隨後是決定套息交易的兩場會議

週五 GMT時間 12:30 公布的非農就業報告（NFP）共識預期為增加 5.6 萬人，此前 7 月份減少了 2.3 萬個就業崗位，失業率預計為 4.1%，平均時薪月率預計為 0.3%，年率預計為 3%。強勁的數據將重新提振聯準會加息預期，並帶動美元走強，而此時該貨幣對距離套利交易重建時的位置還低三個日圓，這正是空頭回補轉化為擠壓的區域。隨後日本將在週一晚間公布一系列數據：GMT時間 23:30 公布的勞動現金收入，年率預計為 3.4%；GMT時間 23:50 公布的第二季度增長二次估值，預計季率維持在 0.3%、年化 1.1% 不變，平減指數為 2.6%，同時還將公布經常帳，此前為 923 億日圓赤字。

決定美元走勢的數據將在下週接踵而至，9 月 10 日公布生產者物價指數（PPI），9 月 11 日公布消費者物價指數（CPI），隨後兩場會議將背靠背到來，華盛頓在 9 月 16 日，東京在 9 月 18 日，而第二場會議結束後立即迎來為期三天的日本假期，市場已將其標記為干預窗口。一個剛剛無成本上漲的貨幣，很快就會發現，當有人必須買單時，它到底值多少錢。

水平與傾向

阻力位：156.00 關口是首個阻礙，隨後是 157.00 和接近 158.00 的 200 日指數移動均線（EMA），目前它更像是天花板而非地板。再往上，158.50 是週三守住、週四失守的價位，而略低於 160.00 的 50 日指數移動均線則限制任何完整回撤。

支撐位：盤中低點略低於 155.50 是首個參考位，而 155.00 上方的 8 月干預低點則決定這究竟是一次回測還是新一輪下跌。若日線收於 155.00 下方，該貨幣對將進入自春季以來未曾觸及的區域，下一整數關口是 154.00，兩者之間沒有任何技術支撐。

傾向：看跌。週四一舉跌破 200 日指數移動均線和 158.50 價位，這使夏季走勢圖反轉，而日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近 87 但尚未開始回落，因此仍有整個區間可供下行。只要兩家央行都被定價為將在兩週內縮小利差，反彈至 157.00 都適合賣出。只有日線重新收於 158.50 上方，才能恢復套利交易對該走勢的主導權。

美元/日圓 5 分鐘圖