瑞郎：以瑞士央行政策為指導 - 荷蘭合作銀行

荷蘭合作銀行(Rabobank)高級外匯策略師簡•福利(Jane Foley)指出，瑞士央行行長喬丹(Jordon)在今天上午的新聞發布會上似乎沒有達到市場對溫和政策承諾的預期，因此瑞郎是日內表現最好的10國集團(G10)貨幣。

核心要點

在投資者猜測其它幾家主要央行是否可能出台進一步的政策寬鬆之際，瑞士央行承諾維持同樣水平的政策寬鬆。儘管如此，瑞士的政策寬鬆程度已經相當高，而且與其它10國集團(G10)央行不同，瑞士央行仍承諾“在必要時”干預外匯市場。

在今天的新聞發布會上宣布的重大變化是央行宣布從倫敦銀行間拆放款利率(Libor)過渡到一種新的政策利率，主要是平均隔夜利率(SARON )。也就是說，這一變化本身不應對瑞士法郎的前景產生重大影響。

展望未來，喬丹證實，央行將確保有擔保的短期貨幣市場利率保持在接近新政策利率的水平。此外，銀行支付的即期存款利率將與瑞士央行的政策利率相對應，目前瑞士央行的政策利率為-0.75%。

就政策前景而言，喬丹今天的講話缺乏其它一些十國集團(G10)央行行長言論中明顯的鴿派特質。

與喬丹平衡的觀點一致，他把瑞士法郎稱為“高價值”。與“估值過高”相比，這是一種不那麼激烈的措辭。在許多以公允價值衡量的學術指標上，瑞士法郎相對於一長串其他貨幣都被高估了。瑞士央行的回應是將外匯干預作為一種政策工具。然而，這與七國集團多年來承諾允許市場決定匯率的承諾背道而馳。

展望未來，我們認為瑞士央行不太可能放鬆對極度寬鬆政策環境的承諾。儘管這在一定程度上削弱了瑞士法郎作為避風港的信譽，但在歐元區避險情緒加劇之際，瑞士法郎仍將特別容易受到購買壓力。鑑於全球經濟增長放緩，我們預計歐元/瑞郎將在12個月後小幅跌至1.10水平。