泰銖：長期維持政策利好脆弱復甦 – 大華銀行

大華銀行（UOB）經濟學家恩里科·塔努維賈賈（Enrico Tanuwidjaja）和薩提特·塔蘭薩提亞（Sathit Talaengsatya）指出，泰國央行（BoT）將政策利率維持在1.00%，預計該水平將持續至2027年。他們強調，泰國的復甦範圍有限，技術出口表現強勁，但家庭需求和中小企業信貸疲弱。他們認為成本推動型通脹是暫時的，不會成為加息的觸發因素。

預計泰國央行將延長按兵不動的立場

"我們維持觀點，1.00%是本輪週期的終端利率，預計泰國央行將在2026年剩餘時間及2027年全年保持按兵不動。持續的經濟產能過剩、需求驅動的通脹疲弱、家庭和中小企業資產負債表修復以及銀行信貸傳導受阻，應能抵消暫時的整體通脹衝擊。政策支持應更多依賴有針對性的財政、債務重組和信貸增強措施，而非進一步廣泛的政策利率下調。"

"政策指引最好被解讀為有條件、依賴數據的按兵不動，且採取行動的門檻較高。只要價格上漲不變得廣泛且持續，中期通脹預期保持錨定，泰國央行準備忽視第一輪能源和生產成本衝擊。在新聞發布會上，泰國央行表示當前利率應足以管理基線通脹路徑，同時保留在通脹顯著超出預期或第二輪效應加劇時收緊政策的選項。"

"然而，在國內購買力、中小企業活動和銀行信貸仍然疲弱的情況下，預防性加息似乎不太可能。同樣，貨幣政策委員會（MPC）未發出重新寬鬆的信號：對當前利率反覆描述為‘適當’，一致投票通過，以及強調財政和有針對性的金融措施，表明1.00%是實際的終端利率。因此，近期政策關注點將集中在成本傳導、通脹預期、泰銖波動性和借款人信用質量上，而非透過小幅調整政策利率來微調經濟活動。"

"我們對利率判斷的風險是雙向的，但採取行動的門檻依然很高。泰國央行加息需要有證據表明當前的相對價格衝擊正在普遍化——透過持續的服務業通脹、更強勁的工資增長、中期通脹預期顯著上升，或無序的泰銖貶值加劇進口價格傳導。我們當前的內部觀點是，美聯儲將在2026年保持按兵不動，並於2027年恢復寬鬆，而非在這兩年內進一步加息。"

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