為何日元在2011年以來首次美日聯合干預後仍徘徊在159.25附近？

日圓（JPY）繼續應對複雜的市場動態，在強勁上衝後，兌美元（USD）在159.25水平附近盤整。儘管技術動能仍使該貨幣對的短線進一步上行風險存在，但基本面背景已因日本當局與美國之間罕見的協調外匯干預而重塑。隨著估值缺口從極端低位收窄，市場參與者正在權衡技術區間邊界與聯合官方行動帶來的結構性影響。

機構分析：UOB 與 DBS 集團研究

為比較領先機構如何看待日元前景，我們重點列出UOB和DBS 集團研究的核心觀點：

• 短期技術面：UOB 預計美元/日元將在盤中區間158.95 至 159.60內盤整，嚴重超買的狀況限制了短線進一步上破159.60的空間。
• 多週交易區間：UOB 維持 1–3 週時間框架內偏向上行的判斷，認為在更寬的157.00 至 160.20區間內，只要現貨價格保持在其 21 日 EMA 上方，中期強勢就仍然完好。
• 官方部門行動：DBS 集團研究強調了日本今年第二次外匯市場干預的重要性，並指出美國罕見參與聯合行動大幅提升了可信度，並降低了美國國債市場的波動風險。
• 區域貨幣影響：DBS 集團研究指出，限制日元走弱有助於緩解對其他被低估亞洲貨幣的不必要拋售壓力，尤其是韓元（KRW）和人民幣（RMB）。

技術性超買狀況使美元/日元維持在高位區間

根據UOB的 Quek Ser Leang 和 Lee Sue Ann 的觀點，週一美元的強勁反彈已轉入159.25附近的平靜盤整階段。儘管短期技術指標反映出強勁的潛在動能，但嚴重超買的狀況使得短期內明確突破主要阻力位的可能性不大。在更廣泛的多週週期內，預計該貨幣對將繼續受限於較高區間，並受到關鍵移動平均線支撐的支撐。

"雖然美元的偏向仍傾向上行，但任何上漲都可能只是 157.00/160.20 更高區間的一部分。"

美日協調干預縮小日元低估程度並穩定區域外匯市場

從更廣泛的政策角度來看，星展集團研究的張偉亮強調，在美國和日本當局聯合進行外匯干預後，日元的歷史性低估已開始收窄。美國財政部的介入——這一罕見舉措上一次出現在 15 年前的 2011 年——大大增強了官方行動的可信度，同時減輕了日本大規模單邊拋售美債的必要性。此外，通過遏制日元過度走弱，政策制定者實際上也在保護更廣泛的亞洲外匯市場免受溢出性貶值影響。

• "美國和日本之間的協調外匯干預十分罕見，上一次聯合干預是在 15 年前，當時在 2011 年東北地震之後，為了削弱過度高估的日元（JPY）而採取了行動...事實上，根據我們的 DEER 模型，韓元（KRW）和人民幣（RMB）都被相當低估，因此，限制日元走弱的干預也有助於緩解區域貨幣面臨的不必要拋售壓力。"

銀行預計在強勁干預可信度支撐下，匯價將維持高位區間交易

基於兩家機構的評估，這些銀行預計美元/日元在技術上將繼續獲得高位支撐，但會受到官方強力壓制。大華銀行預計短期價格走勢將繼續被限制在 157.00 至 160.20 之間，超買動能將限制匯價進一步強勢突破 159.60。與此同時，星展集團研究認為，美日聯合干預這一前所未有的背景為日元提供了可信的結構性底部，有助於在未來幾週穩定本幣以及更廣泛的亞洲外匯市場。

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