未來一週焦點：美聯儲和英國央行利率決議，以及重要的財報週

FOMC利率決議- 4月29日 – 在聆聽了新任美聯儲主席提名人凱文·沃什（Kevin Warsh）的證詞後，似乎很明顯今年夏天美聯儲不會發生全面變動。儘管一些民主黨人試圖將他描繪成總統的傀儡，但他很可能會證明自己是獨立的，這也引發了人們對特朗普總統為何提名他的疑問。沃什強調，利率將是他的核心關注點，同時也關注資產負債表，他還表示應減少美聯儲的發言。我們還了解到，他希望取消點陣圖，儘管點陣圖是許多人討論的焦點，但其實用價值不大。那麼，最新會議會有什麼預期？很可能是保持現狀，儘管通脹因汽油價格大幅上漲，但勞動力市場依然表現堅韌。FOMC 最大的擔憂可能是二次效應，即工資上漲，以及主食和非必需消費品價格上漲。鑑於霍爾木茲海峽仍然關閉，這種供應鏈中斷的影響尚未在大多數全球供應鏈中顯現，這幾乎是不可避免的。

英格蘭銀行利率決議 – 4月30日 – 英格蘭銀行面臨的問題與美國央行不同，儘管通脹大幅上升，但勞動力市場狀況並不健康。在正常情況下，英格蘭銀行可能傾向於降息，然而我們並不處於正常環境。儘管政府可以高聲宣稱這場危機不是他們造成的，但正是他們的政策以及歷屆政府的政策，導致了我們如今在瘋狂追求淨零排放的道路上。無法超越眼前利益的短視行為將我們帶到了現在，通脹很可能在未來數週和數月內超過去年的峰值3.8%。PPI投入價格的大幅上漲也是未來幾週和幾個月可能出現的嚴峻預兆，如果企業提高價格或裁員以維持利潤率，情況將更加嚴峻。預計利率將維持不變，央行可能會後悔採用伯南克模式，即每位政策制定者同時公開其利率展望，而新任美聯儲主席沃什則希望減少央行的冗長發言，認為政策制定者過多發言往往會混淆信息。行長安德魯·貝利（Andrew Bailey）最好能比上次表現得更好，上次在國債市場因其決策引發大幅拋售後，他不得不進行一輪電視採訪。

歐洲央行利率決議 – 4月30日 – 歐洲央行此前兩次因擔憂通脹急劇上升而加息，因此市場擔心他們在幾天後的會議上可能會重蹈覆轍。部分歐洲央行政策制定者已開始對此發聲，回應近期能源價格大幅上漲，導致歐盟3月通脹率從1.9%升至2.6%。2008年和2011年，歐洲央行在經濟放緩時加息，犯了錯誤，市場擔心他們可能再次犯同樣的錯誤。通脹壓力的突然上升可能會導致價格黏性等長期後果，但這並不意味著歐洲央行應使情況惡化。這樣做只會加劇能源價格上漲對企業和消費者需求的衝擊。看起來某些政策制定者在某種程度上採取了更謹慎的態度，尤其是德國歐洲央行成員伊莎貝爾·施納貝爾（Isabel Schnabel）最近表示，歐洲央行在下次會議上不必急於調整利率。她的言論還表明，在決定經濟是否面臨危機可能引發的二次效應風險之前，審慎等待是明智的。儘管她也表示歐洲央行仍需關注最新數據，但核心價格幾乎未變，這應足以讓歐洲央行維持觀望，即使她的同胞納格爾（Nagel）不願排除加息的可能性。

英國石油第一季度業績 4月26日 – 28日 – 英國石油公司（BP）在2月份宣布暫停回購，這一決定本應更早做出。鑑於公司無法控制債務水平，這一錯誤政策本應在一年多前結束。如果你的目標是在2027年底前將債務降至140億至180億美元之間，那麼當去年第三季度淨債務升至260億美元時，單靠對資產處置和新產能的樂觀假設是不夠的。這也向投資者表明你並不真正認真對待這一目標。最終下定決心後，股價實際上有所上漲，部分原因是油氣價格飆升，也顯示新管理層可能真心回歸BP的核心業務。隨著梅格·奧尼爾（Meg O’Neill）擔任CEO，第一季度預計將顯示"卓越"的油氣交易表現，相較於疲軟的第四季度。第一季度布倫特原油均價為81.13美元/桶，第四季度為63.73美元，亨利中心天然氣均價為5.05美元，第四季度為3.55美元。淨債務預計第一季度仍在250億至270億美元之間，高於第四季度，主要因營運資金增加40億至70億美元。上游產量預計與第四季度持平，天然氣和低碳能源略有增長。作為奧尼爾擔任CEO後的首次財報，不能抱過高期望，但這應為未來定下基調。儘管BP面臨不少問題，但她是在經歷了虧損34億美元的疲軟第四季度後加入，我猜市場預期較低。儘管如此，BP需要展示其改善利潤率、減少債務的決心，同時應對部分機構股東的挑戰，這些股東反對選舉阿爾伯特·曼諾德（Albert Manifold）為董事長，理由是公司重新聚焦油氣業務，並計劃廢止與氣候變化相關的報告決議。

巴克萊銀行第一季度業績 4月26日 – 28日 – 自2月初發布業績以來，巴克萊股價有所回調，但這並非個例，整個銀行業因中東局勢影響而承壓。不過，自3月低點以來有所反彈，部分得益於本月初美國銀行業績良好。上一財年末，巴克萊報告2025年稅前利潤增長13%，達到91億英鎊，ROTE為11.3%，高於第三季度上調的11%指引。淨利息收入也超出預期，達到128億英鎊，巴克萊英國貢獻了77億英鎊。2025年總收入增長9%至291億英鎊，歸屬股東利潤增長16%至62億英鎊。2025年總股息為8.6便士，末期股息為5.6便士，同時進行了25億英鎊的股票回購。2026年，銀行計劃將ROTE提升至12%，並計劃通過股息和回購向股東返還至少100億英鎊資本。2026年計劃發放20億英鎊股息，並進行季度回購。集團淨利息收入目標為135億英鎊，巴克萊英國目標為82億英鎊（中間值）。

勞埃德銀行第一季度業績 4月26日 – 29日 – 股價在2月達到114便士高點後，曾跌至88便士低點，隨後於3月中旬反彈，觸及200日簡單移動均線。此後，股價有所回升，類似於銀行業整體走勢，因抵押貸款和貸款需求擔憂有所緩解，市場利率也有所回落。勞埃德1月發布的業績令人印象深刻，稅前法定利潤同比增長12%，達到66.6億英鎊。儘管第三季度因黑馬金融問題計提了8億英鎊撥備，業績仍有所改善。第四季度稅前法定利潤為19.8億英鎊，較去年同期增長逾10億英鎊。第四季度淨利差為3.1%，較去年同期高出13個基點，全年淨利差從2.95%升至3.06%。銀行客戶貸款和墊款增加至4811億英鎊，較第三季度增長40億英鎊，較去年同期增長221億英鎊。客戶存款季度持平，但同比增長近140億英鎊，達到4965億英鎊。銀行宣布將支付每股2.43便士末期股息，全年股息總計3.65便士，並宣布回購價值17.5億英鎊的股票。2026年，銀行預計基礎淨利息收入將增至149億英鎊，較今年的136.3億英鎊大幅增長，同時實現成本收入比低於50%，目前為58.6%。

Alphabet 2026年第一季度 – 4月26日至29日 – 谷歌母公司Alphabet在2月初公布第四季度財報時，股價大幅下跌，儘管此前處於歷史高位。 即使考慮到市場對其在人工智能基礎設施支出不斷增加的擔憂，Alphabet股價此前表現突出，自2025年4月"解放日"低點139美元以來，股價已翻倍多。第四季度，公司全面超出預期，收入增長18%至1138.3億美元，推動全年收入達到驚人的4028億美元，增長15%。第四季度淨利潤增至344億美元，全年淨利潤增長32%至1321.7億美元。財報發布後股價下滑，主要因公司宣布計劃將2026財年人工智能支出從第三季度公布的920億美元提高至1750億至1850億美元，遠高於市場共識的1190億美元。管理層表示，搜索收入超出市場預期，且越來越多由人工智能和擁有超過7.5億活躍用戶的Gemini驅動。公司所有業務領域均實現增長。第四季度廣告收入激增13%至822.8億美元，搜索收入增長90億美元至630億美元。YouTube收入也增長9000萬美元至113.8億美元。雲業務表現尤為突出，收入增長近50%至176.6億美元。這一雲業務增長很可能推動Alphabet加大投入建設人工智能基礎設施，儘管支出金額確實很高，但Alphabet有能力承擔，資金來自當時的現金流，儘管隨後公司宣布了超過300億美元的多幣種債券結構，包括一只100年期的世紀債券，吸引了超過1000億美元的訂單。自該公告以來，股價已從200日均線反彈，收復失地。 

微軟 2026年第三季度 – 4月26日至29日 – 自去年年中創下歷史高點以來，微軟是表現最差的科技股之一，股價從566美元下滑，3月在355美元找到支撐。主要因市場擔憂公司對OpenAI的依賴，40%的訂單積壓與OpenAI合作相關，市場對後者支付能力存疑。第二季度收入達到812.7億美元，同比增長17%，全面超出預期，遠高於去年同期的696.3億美元。年度收入達到1585億美元，高於2025年的1352億美元。雲業務推動大部分增長，收入升至515億美元，去年同期為409億美元。智能雲（包括Azure業務）表現良好，收入達329億美元，同比增長29%，同樣超出預期。儘管如此，總成本也增加，年度成本升至500億美元，增長近20%。第二季度資本支出大幅增加至375億美元，去年同期為226億美元，公司表示此舉是為應對訂單積壓。微軟所有業務表現均較好，唯獨Xbox內容和服務收入下降5%。第三季度指引方面，微軟預計收入在806.5億至817.5億美元之間，Azure業務增長預計約為37%，符合市場預期。

Meta Platforms 2026年第一季度 – 4月26日至29日 – Meta在1月底公布第四季度財報後股價大幅上漲， 儘管隨後2月和3月股價大幅下滑至10個月低點518美元，但自那以後，隨著科技板塊整體回暖，股價有所回升。第四季度收入超出指引上限，達到599億美元，同比增長24%，推動全年收入增長22%至2009.6億美元，淨利潤增至247.4億美元。全年總成本符合預期，為1176億美元，增長24%。第四季度淨利潤為227.7億美元，同比增長9%，但全年淨利潤下降3%至604.6億美元。2025年資本支出總額為722.2億美元。具體來看，Family of Apps業務第四季度收入為589億美元，全年收入1987.6億美元，運營收入分別為307.6億美元和1024.7億美元。Reality Labs第四季度收入為9.55億美元，全年收入22億美元，分別虧損60億美元和192億美元。Meta預計2026年第一季度收入在535億至565億美元之間，總支出預計在1620億至1690億美元之間，包含更高的基礎設施運營費用和雲支出。資本支出也將增加至1150億至1350億美元之間。    

蘋果 2026年第二季度 – 4月26日至30日 – 在"壯麗七巨頭"中，蘋果股價直到最近表現稍顯落後，主要因其在人工智能領域落後，難以趕上。儘管第一季度業績豐厚，股價自2025年12月高點以來表現掙扎。不過，蘋果似乎通過與Alphabet簽署協議，使用Gemini增強Siri，解決了這一問題，將人工智能問題外包給第三方。這可能是明智之舉，且可能帶來回報，但也使其受制於他人的開發進度。蘋果第一季度業績一貫表現良好，涵蓋感恩節和聖誕節期間，今年亦如此。第一季度收入增長16%至1438億美元，利潤為每股2.84美元，總計421億美元。新款iPhone及服務銷售推動收入激增，iPhone銷售額達到852.7億美元，遠超預期，去年同期為691.4億美元。公司所有地區均實現增長，大中華區銷售額大幅躍升至255億美元，去年同期為185億美元。Mac銷售表現不佳，降至83.9億美元，去年同期為89.9億美元，穿戴設備銷售也放緩。iPad銷售增長至86億美元，服務收入增長14%至300億美元，去年為263.4億美元。令人驚訝的是，關稅對銷售放緩的擔憂似乎被誇大。本季度股價大致橫盤，市場關注蘋果對霍爾木茲海峽供應鏈中斷及晶片成本影響的看法。蒂姆·庫克將卸任CEO，由硬體主管約翰·特納斯接任，這一消息對公司運營的影響也備受關注。如何評價庫克？蘋果確實是現金機器，但創新放緩，Apple Watch、AirPods和Vision Pro表現突出，Apple Music服務增長良好，核心產品銷售穩健。但未來如何？蘋果錯過了人工智能浪潮，下一大趨勢尚不明朗。特納斯將於9月接任，負責首款折疊iPhone及Siri更新。 

亞馬遜 2026年第一季度 – 4月26日至30日 – 谷歌母公司Alphabet在2月初宣布將大幅加碼人工智能基礎設施建設支出，資本支出翻倍，樹立了標杆。亞馬遜則不甘示弱，等同於說"看我的"，承諾在新財年投入2000億美元，以保持在人工智能建設競賽中的領先地位，導致股價大幅下跌至去年5月以來最低水平，市場對人工智能軍備競賽的回報產生越來越多疑問。股價下跌基本觸底，近幾日已全部收復失地。市場顯然相信亞馬遜有能力承擔，數據也支持這一點。第四季度，亞馬遜淨銷售額增長14%至2134億美元，北美銷售同比增長10%，國際銷售增長17%。AWS銷售同比增長24%至356億美元。淨利潤季度增長至212億美元。全年總收入增長17%至7169億美元，淨利潤增至777億美元，2024年為595億美元。AWS經歷13個季度以來最快增長，得益於與OpenAI、Visa、BlackRock、Lyft、聯合航空和匯豐銀行等的人工智能協議。自由現金流大幅下降至112億美元，2024年為382億美元，主要因人工智能投資導致物業和設備採購同比大幅增加。第一季度，亞馬遜預計淨銷售額在1735億至1755億美元之間，運營收入預計與去年第一季度持平，約為190億美元，低於預期的220億美元。 

NatWest集團 2026年第一季度 – 5月1日 – NatWest公布全年財報後股價大幅拋售，主要因市場擔憂其以過高價格收購財富管理公司Evelyn Partners，以及暫停2026年剩餘時間的股票回購。中東局勢加劇了股價疲軟，股價從2月高點705便士跌至505便士，隨後出現適度反彈，市場認為跌幅過大。暫停回購未必是壞事，只要用於投資業務，這正是NatWest所做的。在我看來，回購是提升股東價值的懶惰方式，反映管理層缺乏新思路。若想回報股東，應直接提高股息，而非試圖提升每股收益。NatWest效仿Lloyds，認識到財富管理領域有利可圖，正在多元化業務模式，並將資產管理規模翻倍，若管理得當，將帶來顯著盈利增長。財報顯示，去年淨利息收入同比增長13.8%至128億英鎊，總收入增長13.2%至166.4億英鎊。全年利潤增長21.3%至58.3億英鎊，儘管年度減值激增86.9%至6.71億英鎊。淨利差顯著提升21個基點至2.34%，儘管利率環境下行。展望未來，NatWest管理層同樣樂觀，預計2026年總收入在172億至176億英鎊之間，ROTE超過17%。