新興市場外匯：實際利率支持限制賣出 – 美國銀行
|BNY的EMEA宏觀策略師Geoff Yu指出，儘管中東衝突，新興市場外匯套利交易仍然保持韌性，在12種高收益貨幣中，只有印度盧比（INR）和羅馬尼亞列伊（RON）被低持有。他強調，實際利率和可信的EM央行是關鍵支撐，同時美聯儲對降息的潛在反對也是一個因素。土耳其里拉（TRY）因財政問題而突出，而印尼盾（IDR）有風險加入低持有組。
實際利率支撐新興市場套利韌性
"在我們認為的12種新興市場（EM）高收益貨幣中——並且我們有足夠的數據密度——只有印度盧比（INR）和羅馬尼亞列伊（RON）根據最新可用數據進入了低持有區域。"
"在我們看來，外匯套利韌性背後最重要的因素是實際利率。全球通脹預計將上升，但新興市場央行在近年來普遍建立了足夠的政策可信度，因此預計很少有央行會在供應衝擊中積極放鬆政策，即使增長在短期內面臨重大挑戰。"
"另一個約束是對美聯儲降息的潛在反對。印尼央行週二的決定說明了這一點：印尼盾（IDR）目前最有可能加入印度盧比（INR）和羅馬尼亞列伊（RON）進入低持有區域。該行將其決定框定為"增強外部韌性"，通過干預"穩定匯率"和"吸引外國投資組合投資"作為關鍵政策支柱。"
"市場可能會預期大多數新興市場央行會遵循這一路徑，這解釋了為什麼大多數高收益貨幣仍然是淨買入。"
"儘管名義利率非常高，土耳其里拉（TRY）目前面臨最強的賣壓，這表明財政方面的擔憂日益加劇——特別是如果補貼在衝突持續時變得愈發沉重。我們預計央行會向財政當局發出信號，市場對大規模能源價格干預的容忍度極為有限，這在一定程度上解釋了為什麼緊縮或配給措施在新興和邊緣經濟體中普遍存在。"
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