匈牙利：低通脹為降息鋪平道路 – 荷蘭國際集團

荷蘭國際集團（ING）經濟學家彼得·維羅瓦茨（Peter Virovacz）和佐爾坦·霍莫利亞（Zoltán Homolya）指出，匈牙利1月份的通脹率同比大幅下降至2.1%，低於匈牙利國家銀行3%的目標。核心通脹也低於目標，得益於價格保護措施和強勢的福林。他們認為，這提高了2月和3月降息25個基點的可能性，2026年的平均通脹率現在預計接近3%

低CPI增強了寬鬆的理由

"根據匈牙利中央統計局（HCSO）最近發布的數據，匈牙利的通脹率在2026年1月大幅下降。這一次，幾乎每個方面都出現了有利的發展。2.1%的同比通脹率低於市場共識，但接近我們的預測。"

"經過波動項目調整的核心通脹率也表現良好，同比下降至2.7%。這是自2019年1月以來，核心和總體通脹率首次均低於中央銀行3%的目標。當然，我們知道，低通脹在一定程度上是由於政府的價格保護措施以及一些延遲的稅收和消費稅上漲所致。"

"然而，如果未來幾個月這些低通脹數據得以維持，那麼消費者的通脹預期可能最終會顯著下降。在我們看來，如果通脹在2月份繼續進一步緩和，預計將達到1.5%（或接近該水平），這種情況尤其可能。此外，由於價格保護措施再次延長了三個月，未來幾個月該指標可能仍將保持低位。"

"基於此，預計通脹的重新加速也將推遲到2026年晚些時候。這意味著，通脹在全年平均接近3%的可能性越來越大，與我們最近的3.3%預測形成對比。"

"1月份總體和核心通脹率均低於3%，服務性通脹表現良好，價格措施延長，福林強勢，以及市場對2月和3月降息的定價，明確指明了貨幣政策的方向。在我們看來，中央銀行可能在2月和3月各降息25個基點。我們認為，唯一不實現這一點的情況是，如果未來幾周發生另一個重大地緣政治事件，導致福林持續貶值。"

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