匈牙利福林：匈牙利國家銀行立場轉向債券而非外匯 – BNY
|BNY的Geoff Yu認為，匈牙利資產在選舉後倉位已趨於緊繃，市場目前關注匈牙利中央銀行Magyar Nemzeti Bank（MNB）即將做出的決策。新政府優先考慮降低債務成本，而非匈牙利福林（HUF）的強勢，旨在透過財政審慎吸引久期資金流。Yu預計政策將保持不變，但警告稱HUF正引領套息交易的回撤，仍需堅實的實際利率緩衝。
MNB預計維持穩定，HUF引領套息交易回撤
"我們堅持認為，匈牙利資產的倉位在選舉前後已達到極限，因為新政府現在必須兌現其承諾的變革。由於前政府的‘預算失敗’而預示的嚴厲財政調整，應有助於避免中央銀行採取額外緊縮措施，同時預計與歐盟的融資協議也將很快達成。"
"財政部長András Kármán還提出了市場信心的新標準，稱‘風險感知的下降應主要透過較低的債務融資成本體現，而不必透過福林的過度升值表現出來。’在此背景下，新政府顯然並非以短期套息資金流入為目標來降低通膨，而是透過更嚴格的財政審慎來減少期限溢價。我們懷疑其觀點是，如果市場相信財政計劃且無對沖債券購買得以實現，貨幣將自我調整。"
"下週的決策將檢驗市場是否會從短期利率轉向更注重久期的論點。MNB最近意外下調外幣掉期利率，指出‘市場和流動性狀況正在改善’，這表明MNB對外匯表現也更為寬鬆。這暗示決策將保持不變，同時保持與全球同儕一致的警惕。"
"這並不意味著應完全放棄外匯角度——我們的數據顯示，HUF目前正引領套息交易的回撤，中東歐（CEE）也是表現最差的貨幣集合之一。持倉相對舒適，但如果全球通膨衝擊持續時間更長，仍需足夠的短端實際利率緩衝。"
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