野村證券：美聯儲褐皮書暗示經濟增長穩固，關稅擔憂高企

野村證券分析師表示，美聯儲公佈的7月褐皮書暗示美國大部分地區經濟穩固增長，不過關稅擔憂高企。

所有地區的製造商表達了對關稅政策的憂慮，許多地區出現價格上漲和供應中斷情況，他們將其歸因於新的貿易政策。大部分其他傳聞證據符合預期：就業市場依然緊俏，工資增長溫和，但特殊工人短缺（如卡車司機），可能會抑制增長。

出入性成本上升轉移至消費者物價依然有限，暗示企業可能會吸收更高的出入性成本。整體的通脹率依然適度至溫和(modest to moderate)。整體上，褐皮書和數據以及我們對美國經濟的評估一致。美國經濟增長依然穩固（預計第二季度GDP增長4.6%），不過對於關稅和美國貿易政策的擔憂是存在的。