印度：價格壓力擴大，上行風險增加 – 法國興業銀行

法國興業銀行經濟學家庫納爾·昆杜（Kunal Kundu）預計印度4月整體消費者物價指數（CPI）通脹率將從3月的3.4%上升至3.9%，主要受食品飲料和燃料組成部分推動。他指出，衝突引發的能源衝擊、蔬菜和食用油供應鏈壓力，以及來自化肥、與厄爾尼諾相關的天氣和水庫儲水量低的潛在風險，是印度通脹前景的主要上行威脅。

食品、燃料和天氣風險推高CPI

"我們預計印度4月整體CPI通脹率將達到3.9%年率，較3月的3.4%年率顯著上升。我們將此上漲歸因於衝突相關的價格壓力以及食品飲料（F&B）和燃料相關組成部分在經歷一段溫和期後重新走強。儘管通脹仍在印度儲備銀行（RBI）的容忍區間內，但這一上升趨勢反映了3月首次明顯的回升，主要由這兩個渠道驅動。"

"近期的敘事始於食品，鑑於其在CPI籃子中的較大權重以及近期月度波動主要由易腐品和關鍵烹飪原料引領。部分蔬菜（如番茄和花椰菜）價格明顯走強，且存在更廣泛的供應鏈壓力可能開始傳導至整體食品帳單的重大風險。從歷史來看，當蔬菜和食用油價格同步上漲時，衝擊往往會在食品（新鮮和加工品）中更廣泛地蔓延，強化食品通脹作為傳導至整體CPI的關鍵渠道。"

"我們預計4月CPI數據將更清晰地反映能源衝擊，儘管印度的行政燃料定價可能會抑制零售端的即時傳導。儘管‘狂怒行動’（Operation Epic Fury）可能已結束，但真正的經濟痛苦將在未來幾個月顯現。然而，隨著時間推移，通脹效應仍可能透過（i）液化石油氣（LPG）和家庭燃料調整，以及（ii）逐步傳導至商品和服務定價的更高運輸和投入成本顯現。"

"除了近期的食品/燃料數據外，我們還在關注潛在風險，特別是化肥和進口農業投入品價格，因為這些可能在未來一個月內影響家庭的通脹預期。這一點尤為重要，因為經濟正面臨三重衝擊：i）化肥成本高且供應稀缺，ii）熱浪和可能的季風失敗，這些因近年來最強厄爾尼諾現象而加劇，iii）主要水壩的儲水容量大幅下降。"

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