英鎊兌歐元上漲，因英國就業數據增強英國央行加息押注

• 英國就業數據好於預期後，英鎊走強。
• 市場預計英國央行（BoE）將在 11 月 5 日會議上加息的概率為 95%。
• 在政治不確定性之際，市場對歐洲央行進一步收緊政策的預期僅為歐元提供有限支撐。

週二，歐元/英鎊下跌 0.38%，因英國強於預期的勞動力市場數據提振英鎊（GBP）。截至發稿時，該交叉盤交投於 0.8395 附近，處於 2025 年 5 月以來的水平。

英國國家統計局（ONS）公布的數據顯示，截至 8 月的三個月內，就業人數增加 10.2 萬人，高於前一時期增加的 6.7 萬人。失業率意外降至 4.7%，為 2025 年 7 月以來最低水平。與此同時，不包括獎金在內的常規工資同比增長 3.7%，高於預期的 3.6%和前值（前值被上修至 3.6%）。

更強勁的勞動力市場數據為英國央行（BoE）提供了更大空間，以應對中東戰爭引發的能源驅動型通脹壓力。該央行今年迄今已將利率維持在 3.75%不變。

BBH 策略師指出，在英國 8 月勞動力市場數據"強化了英國央行在 11 月 5 日將政策利率上調 25 個基點至 4.00% 的理由"後，"英鎊兌大多數主要貨幣走強"。他們指出，"掉期曲線暗示英國央行 11 月加息的概率為 95%，未來 12 個月將收緊 100 個基點"，但同時警告稱，"在我們看來，英國央行可能不需要像市場預期的那樣大幅收緊，這對英鎊構成利空"。

BBH 認為，"英國經濟運行低於產能，政策利率接近英國央行估計的 2%至 4%中性區間的上端，而在 10 月 28 日英國預算案之後，財政政策可能會變得更加緊縮"，所有這些都表明，央行最終可能實施的緊縮力度將低於當前市場定價。

與此同時，隨著法國、義大利及其他歐洲國家的社會動盪不斷升級，市場對財政穩定和政治不確定性的擔憂加劇，歐元（EUR）仍處於守勢。在貨幣政策方面，歐洲央行（ECB）今年已兩次加息，以對沖油價上漲帶來的通脹壓力。由於通脹仍高於央行 2%的目標，市場正在計入進一步收緊政策的預期。

德國商業銀行（Commerzbank）的經濟學家承認，"歐元區核心通脹目前僅在緩慢上升"，但強調仔細審視數據後可以發現，"高能源價格已經在推高商品和服務價格"。他們認為，這種間接影響將進一步增強，並指出"到明年秋季，這種間接影響……很可能會明顯加劇，導致核心通脹率進一步上升"。

根據德國商業銀行的說法，"核心通脹預計將從目前的 2.5%上升至明年秋季超過 3%"，因為那些"已承受高企能源成本超過半年……的企業現在正越來越多地將這些成本轉嫁出去"。在此背景下，該行預計歐洲央行的預測將上調，並指出"根據我們目前的預測，歐洲央行很可能會在 12 月再次上調預期。這支持我們對歐洲央行將在 12 月加息的預期"。