英鎊在英國預算公告前走低

• 英國秋季預算聲明倒數之際，英鎊承壓。
• 投資者將密切關注英國財政空間的規模及其可信度。
• 預計日本央行（BoJ）將在周五將利率維持在 1.25% 不變。

周三歐洲交易時段，英鎊（GBP）兌日元（JPY）下跌 0.17%，交投於 209.70 附近。由於英國貨幣在英國（UK）秋季預算聲明公布前走弱，該交叉盤承壓。

英國預算被視為財政謹慎，英債反應取決於財政空間

荷蘭國際集團（ABN AMRO）的經濟學家預計，新任財政大臣約翰-希利（John Healey）在周三公布其首份預算案時不會帶來重大意外。他們認為，"隨著英國國債收益率接近數十年高位，債務償付成本上升正在侵蝕財政大臣的財政空間……但英國高通脹意味著工資增長可能成為關鍵對沖因素，為潛在的積極意外留出空間。"在此背景下，他們預計希利將"優先重建財政空間，同時在有針對性的增稅與有限的生活成本支持之間取得平衡。"

ABN AMRO 強調，"市場最關注的將是，在財政大臣的預算決定計入後，剩餘財政空間的規模及其可信度。"鑒於當前"債券市場的敏感性"，他們的基準情景是，希利將"傾向於可信財政空間估算區間的上端，約為 180 億至 240 億英鎊，即與蕾切爾-里夫斯（Rachel Reeves）上一份預算相差不遠的水平。"他們認為，"令市場滿意的下限大概在 140 億至 150 億英鎊左右"，並警告稱，"若低於 140 億英鎊，財政大臣可能面臨債券市場的負面反應"，而"接近或高於里夫斯的 240 億英鎊則很可能引發積極的市場反應。"儘管他們指出，"英國國債收益率上升在很大程度上反映了全球利率重新定價"，但他們也提醒稱，"財政空間不足可能在此基礎上進一步增加英國特有的財政風險溢價。"

從近期財政軌跡來看，ABN AMRO 指出，"近年來，隨著英國面臨日益加大的財政壓力，財政空間一直處於危險的低位，不過希利的前任蕾切爾-里夫斯曾努力重建這一空間。"他們回憶稱，"直到最近，受今年我們看到的利率大幅上升影響，財政空間原本預計將從 240 億英鎊驟降至約 130 億英鎊。"然而，他們"認為仍有出現積極意外的空間，而這與英國預算責任辦公室（OBR）對工資增長的假設有關"，這進一步強化了他們的預期，即希利將力求將財政空間維持在"可信財政空間估算區間的上端，約為 180 億至 240 億英鎊。"

在英國預算案公布前，英國 10 年期金邊債券收益率已回吐早盤漲幅，但仍上漲 0.18%，接近 5.35%。

展望未來，英鎊的下一個主要催化因素將是英國央行（BoE）下周的貨幣政策聲明。市場高度預期英國央行將把利率上調 25 個基點（bps）至 4%。

與此同時，日元表現優於其他主要貨幣，投資者正等待日本央行（BoJ）周五的貨幣政策決定。

市場計入 12 月加息及日元走強支撐，預計日本央行按兵不動

Brown Brothers Harriman（BBH）分析師指出，日本央行"普遍預計將維持利率不變於 1.25%，並在再次收緊前評估 9 月份 25 個基點的加息"。他們強調了行長植田和男謹慎的措辭，並回顧稱，"9 月，日本央行行長植田和男警告稱，快速加息可能擾亂資產價格，並補充說，確認 2% 通脹已站穩腳跟可能還需要一些時間。"儘管立場較為審慎，BBH 指出，市場定價已轉向更偏鷹派，"掉期曲線顯示，12 月 18 日會議上日本央行加息 25 個基點至 1.50% 的概率為 75%，未來十二個月內累計收緊近 75 個基點"，他們認為這一變化對日元構成支撐。