英國：通脹受能源衝擊影響 – 荷蘭國際集團

荷蘭國際集團（ING）的 James Smith 指出，英國通膨壓力仍集中在能源領域，食品和服務業通膨卻出人意料地溫和。9 月份整體通膨率錄得 3.5%，預計將在冬季接近 4% 的峰值，但能源密集型和核心服務業通膨指標幾乎沒有顯示出伊朗戰爭相關能源衝擊帶來的二輪效應擴散跡象。

由能源驅動，但傳導有限

"自伊朗戰爭爆發以來已過去七個月，仍沒有跡象表明英國的通膨衝擊正在能源之外擴散。迄今為止，二輪效應幾乎不存在。"

"坦率地說，9 月份整體通膨率為 3.5%，略高於市場共識，但與我們的預測一致。不過，真正引人注目的是食品價格環比下降。這使得食品通膨在相當長一段時間內保持溫和。毫無疑問，隨著冬季臨近，食品通膨將會回升，尤其是近期天然氣價格上漲的背景下。但所有模型都告訴我們，能源衝擊應該會對食品價格產生一些影響——而目前我們還沒有看到。"

"部分因此，我們對‘能源密集型’通膨的計算今年實際上有所下降，且幾乎沒有回升跡象。即便剔除去年水費和汽車稅上漲的影響，這一情況依然如此，否則這些因素會扭曲整體圖景。該指標追蹤英國國家統計局界定為能源強度‘非常高’或‘高’的通膨類別——範圍從食品到咖啡館。"

"服務業通膨看起來也相當溫和。整體服務業 CPI 從 3.4% 跳升至 3.7%，但這被機票價格放大了，而機票價格眾所周知波動劇烈。剔除這些波動較大的類別，以及那些受指數化影響的類別後，英國央行偏好的‘核心服務’通膨指標仍然相對受控——儘管過去幾個月略有上升。這與私營部門工資增長的平靜局面相呼應，剔除構成效應後，私營部門工資增長為 3.4%。"

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