英國央行前瞻——意見分歧的MPC需要更多通脹放緩跡象才會再次降息-丹斯克銀行

• 我們預計英國央行將把基準利率維持在3.75%，這與市場普遍預期及定價相符。
• 整個一月份公布的數據均略偏向鷹派。
• 鑒於貨幣政策委員會內部存在分歧，我們需要看到更多通脹放緩的跡象，才能預期其在四月份進行最後一次降息。

我們預計英國央行將在2月5日（週四）的會議上維持基準利率在3.75%不變，這一結果也完全在投資者的預期之中。在12月的會議上，貨幣政策委員會以5比4的微弱多數通過了降息決定。這表明，需要看到通脹進一步放緩以及勞動力市場進一步降溫，委員會多數成員才會投票支持再次降息。我們預計本次會議上，絕大多數成員將投票支持維持利率不變。

近幾周的數據略偏向鷹派。英國經濟在11月提速，月度GDP增長意外強勁，達到0.3%，而此前下半年整體表現令人失望。此外，1月份的PMI數據顯示今年開局強勁，綜合PMI達到自2024年春季以來的最高水平。調查細節顯示，勞動力市場正在持續降溫，但通脹壓力尚未消退。儘管如此，通脹率仍低於去年11月貨幣政策報告中的預測，最近四次通脹數據中有兩次低於共識預期。不過，12月份CPI通脹率升至3.4%，超出預期，核心通脹率則維持在3.2%不變。

勞動力市場方面，12月份失業人數加速增加，減少了4.2萬人。然而，此前幾個月的失業人數增幅低於最初測算值。與通脹情況類似，工資增長雖已放緩但仍處於高位：11月剔除獎金的平均收入增長率為4.5%，低於2025年初接近6%的水平。觀察英國央行如何將近期數據納入其新的預測中將十分有趣。

英國央行會議判斷：在12月的會議上，我們看到了對近期通脹放緩趨勢的一些認可，甚至來自委員會中的鷹派成員，特別是格林尼。儘管如此，我們認為需要更多通脹放緩的動力，因為利率正接近中性水平。我們預計下一次也是最後一次降息將在4月進行。我們認為近期數據支持這一判斷，但仍認為在2026年剩餘時間內進行第二次降息的風險依然存在。

市場反應：平淡無奇的英國央行會議很罕見，其更新的經濟展望也值得關注。儘管如此，沒有跡象表明本次會議會成為顯著的市場推動因素。然而，政治噪音很容易導致英國市場波動，正如我們上週所見：大曼徹斯特市市長安迪·伯納姆在英國議員安德魯·圭恩辭職後尋求進入議會。伯納姆對英國財政有著截然不同的願景。工黨阻止了這位可能成為首相斯塔默競爭對手的伯納姆，但這突顯了英國的財政狀況今年很容易再次成為市場關注的焦點