植田與男演說：在歷史性升息後日本央行行長討論了利率前景

在周二結束為期兩天的貨幣政策會議後，日本央行（BoJ）董事會成員決定將利率從-0.1%上調10個基點（bps）至0%，這是自2007年以來的首次。  

該央行結束了始於 2016 年的負利率時代。這項決定符合市場預期。

日本央行貨幣政策聲明摘要

• 將指引隔夜拆款利率在 0% 至 0.1% 之間。
• 對存放在日本央行的所有超額準備金收取 0.1% 的利息。
• 繼續以與之前大致相同的數量購買日本央行債券。
• 結束 ETF 和 J-REIT 購買。
• 逐步減少 CP、公司債的購買量。
• 約一年內停止購買 CP、公司債。
• 日本央行以 8 比 1 的投票結果決定購買長期日本公債。
• 全票透過決定購買長期日本國債以外的資產。
• 以全票通過的方式決定如何處理為刺激銀行借貸等而採取的資金供應措施下的新貸款發放。
• 日本央行將不考慮每月計畫購買量，靈活增加日本公債購買量。
• 宣布改變貨幣政策框架。
• 評估工資與物價之間的良性循環。
• 認為預計在預測期結束時以可持續、穩定的方式實現 2% 的物價穩定目標。
• 認為量化寬鬆（QQE）、殖利率曲線控制框架（YCC）和負利率政策已經發揮了作用。
• 在 2% 的物價目標下，日本央行將採取適當的貨幣政策。
• 將引導短期利率作為主要政策工具。
• 鑑於當前的經濟活動和物價前景，日本央行預計將暫時維持寬鬆的金融條件。
• 日本央行將繼續大致維持目前日本公債的購買量。
• 預計將暫時維持寬鬆的貨幣環境
• 日本央行判斷貨幣基礎的通膨超調承諾已滿足實現條件。
• 如果殖利率快速上升，日本央行將做出彈性反應，如增加購買日本公債的數量。
• 日本經濟目前可能持續溫和復甦。
• 到 2024 財年，CPI 的年增幅可能超過 2%。
• 基本 CPI 通膨率可能會逐步上升，以實現價格目標。
• 日本經濟和物價的不確定性極高。
• 必須充分關注市場、外匯的發展、對經濟的影響。
• 日本央行將繼續公佈計劃購買日本國債的數量和範圍，在考慮市場發展和日本國債供需狀況的同時進行購買。

日本央行決議公佈後的市場反應

美元/日圓在日本政策決議公佈後上漲測試150.00。該貨幣對目前交投於149.78，日內上漲0.44%。鷹派政策符合日圓市場的廣泛定價。

日圓今日價格
下表顯示了今天日圓 (JPY) 對所列主要貨幣的百分比變化。日圓對美元匯率最弱。

以下內容為北京時間 3 月19日 06:00 日本央行利率決議預覽。

• 日本央行可能自 2007 年以來首次升息。
• 日本工會實現了三十多年來最大幅度的薪資成長。
• 日本央行總裁植田和男將貨幣緊縮與薪資上漲連結起來。
• 鷹派決定可能導緻美元/日圓跌向 146.48。

日本央行（BoJ）將於週二宣布其貨幣政策決定，幾乎與澳儲行同時宣布。本週各國央行的表現尤為突出，其中還包括聯準會和英國央行利率決議。

日本央行是一個特殊案例，因為它是唯一一家維持超寬鬆貨幣政策的央行。自2016年以來，日本的利率一直穩定在-0.1%的水平，政策制定者聲稱，工資增長滯後以及對可持續健康通膨的懷疑要求繼續保持謹慎。為了壓低利率，日本央行也在 2016 年 9 月引入債券殖利率控管曲線政策（YCC），因為通膨仍然頑強地低於目標。

日本央行利率決議：為何這次會有所不同

2022 年中，當新冠大流行後通膨飆升至數十年高點時，大多數主要央行開始貨幣政策轉向。利率被推升至創紀錄的水平，價格壓力減弱，但仍高於目標水平。然而，各國央行又一次改變了方向。市場參與者預計，央行將在未來幾個月內開始縮減利率，但步伐將比先前預期的更為謹慎。

日本央行決定按兵不動主要與薪資低迷有關。然而，上週末的消息顯示，日本最大的工會組織日本工會聯合會（Rengo）宣布將年度加薪 5.28%，這是三十多年來最大的一次上調。日本央行行長植田和男過去幾週曾表示，是否結束負利率政策將取決於此類談判，而最新宣布的消息則加劇了人們對日本央行最終將取消負利率的押注。

同時，日本 1 月核心通膨連續第三個月下降，降至近兩年來的最低水準。剔除新鮮食品在內的核心消費者 物價指數（CPI）增速放緩至 2%，與央行的目標一致。同時，東京通膨年率從 1 月的 1.8% 上升 2.6%，核心通膨上升 2.5%，符合預期。儘管隨著政府燃料補貼效應的減弱，預計 2 月日本通膨將加速，但這些數據可能會引發對日本央行再次按兵不動的擔憂。日本將於下週五（3 月 22 日）公佈 2 月通膨，預估核心通膨年率為 2.8%。

日本央行何時宣布利率決議？對美元/日圓有何影響？

日本央行將於北京時間週二 11:00 左右宣布利率決定。不過，值得提醒的是，日本決策者不像他們的同行那樣會在固定時間公佈利率決議，宣佈時間可能會提前或推遲。

《日經新聞》週六報告指出：「日本央行週五開始就結束2016 年2 月採取的負利率政策進行行內外協調。主導計畫是將目前為負0.1%的政策利率上調0.1個點以上，以引導短期利率達到0%-0.1%的區間。」

基於這個消息，最樂觀的押注目標是在日本央行將即將召開的會議上升息，上調至 0.00%-0.10%，這是 17 年來首次升息。決策者們也預計將結束債券殖利率控製曲線政策，儘管央行需要繼續購買 債券。

然而，日本央行並不以大膽著稱。一種更保守的觀點認為，日本央行將為 4 月升息鋪平道路，同時決定逐步退出債券殖利率控製曲線政策。

還有一個因素是，央行是否預計今後幾個月還會升息。決策者很可能在下週二放棄超寬鬆政策，但同時也冷卻開始實施緊縮週期的希望。

一般來說，鷹派聲明往往會提振日圓。儘管如此，市場需要評估日本決策者的鷹派程度（如果有的話），以便將其轉化為日圓（JPY）的強勢。美元/日圓將在149.00附近交投，距離2022年10月創下的多年高點151.94不遠。

從技術角度來看，FXStreet 首席分析師瓦萊裡婭-貝德納里克（Valeria Bednarik）指出：「市場參與者似乎不相信日本央行這次會扣動扳機。日圓兌美元未能積聚動能，事實上，美元/日圓已連續第五天走高。空頭在日線20 簡單移動平均線（SMA）附近匯集，該線目前位於149.35，構成直接阻力位。若日本央行釋放鴿派聲明可能會推動美元/日圓上漲至150.00 關口，進而升至150.60-150.80 價格區域。

Bednarik 補充說：「如果日本央行真的扣動扳機，金融市場將措手不及。這可能導緻美元/日圓大跌，最初目標是148.35，即上述日線圖中的100 SMA簡單移動均線。若美元/日圓跌破該水平，美元/日圓可能觸及3 月低點146.48。」