中國：12月份貿易數據疲軟 - 道明證券

道明證券(TD Securities)研究團隊指出，中國12月份貿易數據異常疲弱，出口同比下降4.4%，進口同比下降7.6%，而市場預期同比分別增長2.0%和4.5%。

核心要點

想法：1)國內需求放緩的更多證據，尤其是上季度，零售銷售和其它高頻數據也證明了這一點；2)由於關稅的影響，出口的前負荷發生了逆轉，現在已經開始回撤，這也反映在採購經理人指數走弱上；3)出口走弱也進一步證實了外部需求放緩，將進一步加大中國經濟下行風險。

中國官員上週指出，今年的經濟增速可能會放緩至6-6.5%，但增速位於這一區間低端的可能性越來越大。儘管人民幣不太可能被用作促進貿易的工具(除非關稅進一步提高)，但進一步放鬆貨幣政策的可能性很大。這種貿易滑坡也影響了以區域貿易為導向的國家，如韓國和台灣。