中國貿易數據疲弱令大宗商品承壓 - 道明證券

道明證券(TD Securities)分析師指出：“中國貿易數據疲弱令大宗商品承壓，因為對全球最大大宗商品消費國經濟大幅放緩的擔憂仍在加劇。 ”

核心要點

儘管這些數據的疲弱程度可能突顯出美國關稅行動的影響，但未鍛造銅和精礦進口均大幅下降的事實依然存在。這種實物需求的減少繼續給金屬帶來壓力，因為價格趨勢明顯低於近期高點。但我們預計中國政府將宣布新的刺激措施，這表明我們可能已在幾週前見過低點。

中國暫停了環保鋁廠的關閉，但由於美國對中國生產商徵收關稅，12月份的出口仍略有下降。儘管如此，出口水平仍然非常高，倫敦金屬交易所（London Metal Exchange）和上海期貨交易所（SHFE）的庫存增加突顯了這一點。

去年12月，中國原油進口再創歷史新高，天然氣進口也創下新高，這不利於煤炭進口。隨著油價較高點下跌近30%，中國煉油廠可能會保持接近高點的開採率，這將使中國的原油需求在2019年初保持強勁。因此，最近有關需求正在減弱的擔憂可能有些言過其實。