中國人民銀行：框架轉變與穩健信貸 - 德國商業銀行
|德國商業銀行（Commerzbank）的Lay和Lim討論了市場對中國人民銀行（PBoC）可能轉向使用隔夜回購利率作為其主要政策工具的猜測，這將進一步與美聯儲的框架保持一致。他們指出，1月份的信貸增長強勁，主要受到季節性因素和提前發行的政府債券的推動。
人民幣走強引發政策轉向討論
"市場對中國人民銀行（PBOC）可能轉向將隔夜回購利率作為其主要政策工具的猜測日益增加。這將進一步使其框架與美國聯邦儲備委員會保持一致。在中國人民銀行最新的月度報告中，優先考慮貨幣市場的發展而非債券市場分析，並引入了隔夜回購利率與7天逆回購利率（7D RRP）之間的直接比較，這一情緒得到了加強。"
"這樣的轉變建立在之前季度承諾的基礎上，旨在將短期利率穩定在政策目標附近，並繼續將政策錨定在較短的期限上。"
"在2024年，中國人民銀行正式將7D RRP指定為其主要政策利率，取代中期借貸便利。進一步轉向隔夜回購利率將代表這一演變的下一步，並使中國的操作框架與全球同行，特別是美聯儲更加緊密地對接。"
"1月份的信貸增長強勁，達到4.7萬億人民幣，而2025年同期為5.1萬億人民幣。這主要是由於強勁的季節性效應，因為銀行尋求發放貸款以滿足新分配的貸款配額。然而，家庭和企業部門的貸款增長依然疲軟，顯示出信貸需求增長乏力和經濟情緒持續低迷。"
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