中國央行發布貨幣政策報告，暗示定向刺激仍然是優先選項

據彭博，中國央行暗示，將運用好定向降準等政策工具，以試圖將流動性引導到經濟中有需要的領域。

根據央行網站週四晚公佈的第四季度貨幣政策執行報告，央行表示將運用好定向降準、定向中期借貸便利、再貸款、再貼現等多種貨幣政策工具。

在不降息的情況下，降準已成為受央行青睞的政策放鬆工具，這也與政府一再強調的避免“大水漫灌”的目標一致。重申對這條道路的承諾也表明，國內關於是否需要採取更強有力政策措施的討論--比如降低基準利率甚至量化寬鬆政策--目前尚未變為現實。

雖然貿易和通脹數據顯示第一季度經濟增長放緩，但有跡象表明之前的刺激措施正在發揮作用，而下週發布的2月採購經理調查指數將提供更明確的指引。中國今年經濟增速料將從2018年的6.6%放緩至6.2%。

該報告也留下了在經濟減速加劇情況下實施更強有力刺激措施的可能性。在展望部分，政策制定者略過了對政策“中性”的表述，同時增加了強化逆週期調節的措辭。

報告稱，繼續實施穩健的貨幣政策，並不意味著貨幣條件維持不變，而是要根據形勢發展變化動態優化和逆週期調節，適度熨平經濟的周期波動。從數量上看，M2 和社會融資規模增速應與名義GDP增速大體匹配；從價格上看，利率水平應符合保持經濟在潛在產出水平的要求。

潛在風險

貨幣政策報告未談及票據融資去年底和今年初激增所引發的擔憂，之前李克強曾表示，票據融資、短期貸款上升比較快，可能會帶來新的潛在風險。

報告還警告說，貿易摩擦和政策不確定性仍為顯著風險，可能通過對信心的衝擊加劇全球範圍金融市場的波動。

報告指出，從國內看，房地產、汽車等傳統支柱產業進入調整期，大部分新業態和新動能在量級上仍弱於傳統支柱行業，消費增長相對乏力，經濟內生增長動力有待進一步增強。

面對經濟放緩的疑慮，報告還淡化了有關遏製過度信貸的措辭，剔除了去槓桿的說法，並增加了“宏觀槓桿率保持穩定”的內容。