伊朗不確定性再起，美聯儲加息猜測升溫

今日焦點

歐元區將於今日公布6月Sentix投資者信心指數。市場預期該指數將從5月的-16.4改善至-14.6，延續上月的積極勢頭，儘管在通脹上升和增長前景疲弱的背景下，市場情緒仍然偏向悲觀。

德國將公布4月工業訂單數據。繼3月環比激增5.0%後，市場普遍認為這反映了企業因擔憂成本上升和供應中斷而提前下單，現預計4月環比將下降2.0%。

隔夜中國公布貿易數據，市場關注在伊朗戰爭帶來的全球逆風下，出口增長能否持續。今年迄今為止，出口同比保持約15%的穩健增長，但4月和5月採購經理人指數（PMI）出口訂單的疲軟表明動能正在減弱。

本週主要市場驅動力為週四的歐洲央行（ECB）會議，我們和市場均預期將加息25個基點。此前，週三將公布加拿大央行利率決議及丹麥和挪威的通脹數據，週四則有挪威央行地區網絡調查、土耳其央行利率決議及瑞典最終通脹數據。週五將公布歐元區最終通脹數據，結束本週的經濟日程。

經濟與市場新聞

隔夜動態

關於伊朗戰爭，以色列在週日德黑蘭向以色列北部發射彈道導彈後，於隔夜對伊朗境內發動空襲，這是自4月停火以來的首次此類交火。伊朗的攻擊緊隨當天早些時候以色列對貝魯特的空襲。此輪升級今晨衝擊油市，布倫特原油上漲約3%，至約96美元/桶，因市場對重啟霍爾木茲海峽的更廣泛地區協議的希望減弱。美國總統特朗普表示，他已告知以色列不要進行軍事回應，並堅稱此次衝突不會破壞潛在的美伊協議。

在日本，第一季度最終GDP環比微調至0.45%（前值0.51%，預期0.3%），主要因資本支出疲軟，而約佔GDP一半的私人消費保持穩定。日本央行預計將維持現行政策路徑。

週末動態

美國方面，週五公布的5月就業報告強於預期。非農就業人數增加17.2萬（丹麥銀行預期11萬，市場預期8.5萬），失業率為4.3%（丹麥銀行預期4.2%，市場預期4.3%）。3月至4月的非農就業數據被大幅上調9.3萬，工資總額增長（與私人消費密切相關）同比加速至4.1%，此前為3.8%。勞動力市場的強勁表現廣泛分佈於各行業，與上週早些時候ADP報告的信號一致。整體來看，報告未顯示重大疲軟點，促使市場提高了美聯儲加息的概率。市場即時反應中，歐元兌美元下跌，美國國債收益率上升，市場現定價至2027年累計約40個基點的美聯儲加息。

此外，美國5月Challenger裁員報告顯示宣布裁員人數升至9.7萬，連續第三個月上升。科技行業裁員最多，達3.8萬，人工智能仍是主要驅動因素，佔所有宣布裁員的約40%。

瑞典方面，5月初步通脹數據意外走高。核心通脹同比0.5%（丹麥銀行預期0.2%，市場預期0.3%），推動CPIF同比升至1.5%（丹麥銀行和市場預期均為1.3%）。意外主要來自服務業，初步數據表明5月娛樂價格環比異常上漲3.9%。自5月1日起，燃油稅每升下調1瑞典克朗，有助於抑制能源價格上漲。儘管核心通脹走強不太可能改變我們對瑞典央行6月維持利率不變的預期，但強化了未來收緊政策的理由。我們繼續預計9月和12月各加息25個基點。

歐元區，第三次估算顯示2026年第一季度GDP意外環比收縮0.2%，較此前預估的0.1%增長下調，標誌著三年多來的首次下降。修正主要反映愛爾蘭GDP環比大幅下降12.1%，受跨國製藥集團出口減少影響。儘管經濟活動疲軟，歐元區2026年第一季度就業環比增長0.1%。

挪威，4月製造業產出環比下降0.9%，使得三個月環比增長率為0.4%。因此，製造業活動的溫和回升持續，得益於石油相關產業的支持，而非石油產業活動則趨於持平。

股市：週五股市大幅拋售，尤其是在美國交易時段，由科技股領跌。值得注意的是，儘管美國主要指數疲軟，實際上更多行業當日收漲。拋售極為集中：美國半導體股下跌8.2%，半導體約佔標普500指數15%。

VIX指數升至21，主要指數下跌，以納斯達克為首，但小盤股表現優於大盤。這表明是科技股主導的大盤股表現不佳，而非廣泛的風險厭惡。重要的是，這與伊朗無關。伊朗相關消息較晚出現，且週五油價下跌。也非因就業數據強勁所致。就業數據可能是觸發因素，但不足以解釋此次走勢。真正原因是全球科技板塊作為全球最大板塊，在短短兩個月內上漲約50%。經歷如此漲幅後，像週五這樣的回調完全正常。

請記住，在最強的熊市中，也會出現強勁的股市反彈日，反之亦然：在強勁的牛市中，也會出現急劇拋售日。這正是我們當前所處的環境。

即使美聯儲加息，或油價上漲3%（如今晨所見），也不會改變人工智能建設或當前極端盈利增長的前景。因此，這不應被用作週五科技股拋售的藉口。

亞洲市場今晨大幅下跌，尤其是科技股推動的強勁年初至今表現的市場，應以同樣視角看待。歐洲期貨下跌，追隨週五美國晚盤的疲軟，而美國期貨，尤其是科技板塊，今晨走高。

固定收益與外匯

油價隔夜大幅上漲，布倫特原油升至96.5美元/桶，中東局勢因以色列與伊朗新一輪空襲升級。歐元兌美元週五因強勁的美國就業報告下跌至1.15附近，國債收益率上升。美國國債收益率隔夜繼續上行，2年期國債收益率現為4.19%，較就業報告發布前上漲約15個基點，10年期國債收益率為4.57%。強勁的就業報告削弱了週五的風險情緒，且該主題在亞洲隔夜延續。今日數據日程較少，但本週晚些時候市場關注美國CPI報告（週三）和歐洲央行會議（週四）。市場普遍預期歐洲央行將加息至2.25%，並已計入價格，但我們預計拉加德不會預先承諾進一步加息。