2019年美聯儲政策溫和及風險偏好將削弱美元 - 加拿大國家金融銀行

加拿大國家金融銀行(NBF)分析師表示，在經歷了2018年的強勁上漲後，由於美聯儲(fed)收緊貨幣政策的步伐有所放緩，再加上風險偏好的回歸，美元勢將出現回撤。他們認為，如果美元持續走軟，美國與主要貿易夥伴之間的貿易緊張關係將不得不緩和。

核心要點

美元貿易加權匯率即將超越2002年1月創下的歷史高點。雖然在美國經濟表現優於其他經合組織經濟體的推動下，貨幣政策的分歧正在推動美元升值，但這並不能完全解釋美元的飆升。儘管美國收益率優勢與11年前相似，但美元貿易加權匯率現在比2007年高出20%以上。

金融市場風險規避情緒的回歸顯然對美元有利，尤其是最近幾個月。但由於今年美元表現好於日元和瑞士法郎等其它“避險”貨幣，肯定還有其它因素在起作用。這裡我們考慮的是那些持有美元“非商業”淨多頭頭寸，達到一年半來最高水平的投機者。換句話說，儘管美元目前處於高位，但也不排除2019年出現大幅回調的可能性，這種回調因淨多頭頭寸的逆轉而放大。是什麼引發了這種逆轉?全球金融市場風險偏好的回歸，將起到上述作用。另一個可能的觸發因素是目前鷹派的美聯儲(Federal Reserve)改變立場。

我們猜測，聯邦基金利率，以及美元匯率，離見頂不遠了。