澳大利亞：謹慎樂觀，但很大程度上取決於工資和消費者

澳洲國民銀行（NAB）分析師表示，勞動力市場、商業活動和基礎設施支出的強勁，可能會支撐澳大利亞2018年的經濟增長。

核心要點

我們已經將澳大利亞2018年的實際GDP增長預期適度上調至2.9%，並將2019年的年平均增長率預測為2.8%，這意味著經濟增長將略高於潛在增長率(約為2.5%)。預計到2018年底和2019年，失業率將進一步逐步下降至5.1- 5.2%，即使就業增長的步伐在目前的快速增長中略有放緩。這將使2017年第四季度增長預期下調，我們目前的預期為季率增長0.7%，儘管消費者支出有一個更好的季度，但淨出口的大幅減持抑制了這一預期。

這一預測是假設當前的金融市場波動不會蔓延到更險惡的下行趨勢，或破壞當前全球經濟增長同步上升的趨勢。事實上，澳大利亞增長前景部分向上修正是基於改善的全球背景下將支持澳大利亞的貿易部門(包括服務業出口和利基製造業)，儘管澳元強勢強於預期，以及一些時間變化反映進一步延遲液化天然氣出口衝擊市場。在本地，我們對投資和就業前景更有信心，多個行業和地區的商業條件超過長期平均水準，並從澳洲國民銀行的商業調查(如產能利用率)和報告等方面領先指標中難以找到勞動力上升的證據。

增長軌跡和貨幣政策的路徑將取決於工資和消費支出的改善程度，預計這將逐漸提升。這仍然是澳大利亞央行更樂觀的2018年和2019年增長預測3-3.25%的一個關鍵因素，儘管央行強調家庭/工資/通貨膨脹的不確定性關係。住房市場不太可能支持今年的消費支出——隨著房價企穩，一些市場的溫和下滑，來自財富效應的任何積極影響都會被侵蝕。

澳大利亞央行已表示，它不會急於與全球央行的同行一道加息。然而，失業率下降，以及工資增長(甚至是逐步上升)的證據，應該足以讓澳大利亞央行相信，通脹最終將會升到預期區間低端。我們繼續預測澳大利亞央行將於8月和11月分別加息25個基點，但承認這些加息可能被推遲的風險。與此相關的還有家庭信貸和房價的放緩——通過宏觀審慎措施——這可能有助於緩解人們對家庭債務的擔憂。澳元進一步走強可能也會威脅到這一前景，儘管我們修正後的預測是，到年底時，澳元將達到0.75美元。

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