白銀將有望跑贏黃金？

今年迄今黃金價格已經大跌8%，與此同時，白銀價格重挫16.5%，主要因美元持續走強、美聯儲升息帶來壓力。

黃金和白銀在今年走弱的原因部分還在於新興市場的貨幣貶值，但是由於白銀對於新興市場的敏感度較高，因此白銀的下跌幅度更大。白銀的工業需求佔其全球需求量的50%，而這一部分需求增長主要由新興市場驅動。

週二(9月18日)亞市盤中，受中美貿易局勢升級影響，美元重返避險需求，黃金則回落至1200關口下方，銀價則勉強持穩於14.00略上方。

儘管短期內黃金仍有可能繼續跑贏白銀，但一家研究公司表示，這兩種金屬目前的關係是不可持續的。

凱投宏觀的大宗商品分析師週一在一份報告中表示，他們預計銀價在2019年將開始跑贏黃金，屆時貴金屬價格將上漲。

上述言論發表之際，黃金白銀比率接近20多年來的最高水平。

數據顯示，黃金白銀比率為84.41，低於上週的高點85.04。

這一比率衡量的是，需要多少白銀與一盎司黃金的價格相等。這一比率的歷史平均水平約為50%。

分析師表示，不可否認的是，歷史表明黃金/白銀的比率可能會進一步上升。它甚至在1991年觸及了100。話雖如此，自那以來，黃金和白銀市場都發生了顯著變化。近期歷史一再表明，這一比率超過80很難維持。

他們補充稱：“因此，儘管我們承認，在某些情況下，這一比例可能會更高，但我們認為這種可能性不大。 ”

這家英國研究公司預計，到明年年底，金價將重返至1,350美元/盎司，與此同時，預計白銀價格將上漲至17.50美元/盎司，後者較當前水平高出25%左右。

研究人員表示：“這意味著價格比率將從目前的85降至77左右。 ”

銀價明年料將超過黃金，因凱投宏觀的分析師們預期，美聯儲將被迫結束加息週期。與此同時，對工業金屬的需求不斷增長，也將為白銀提供急需的支持。

分析師們也看到了白銀的潛力，因為投資者的情緒仍然異常負面。

他們表示：“投資者的看跌情緒意味著，投資者情緒惡化的空間有限，而且有可能出現空頭回補加劇價格上漲的壓力。投資者對白銀的信心最近達到了自1995年3月有記錄以來的最低水平。 ”

凱投宏觀對白銀持積極看法的另一個原因是，白銀的供應預計將會下降。

分析師表示：“儘管今年銀礦供應出現反彈，但明年供應增長的步伐將明顯放緩，部分原因是缺乏新礦和即將投產的擴張。 ”

Metal Bulletin貴金屬分析師Boris Mikanikrezai也指出，白銀今年表現更為糟糕，主要原因在於新興市場的匯率大幅貶值。

Mikanikrezai稱，儘管投機客過度看空黃金，但對白銀的看空情緒更高。

觀察1986年以來COMEX的非商業投機倉位的走勢圖可以發現，儘管投機客對黃金的看空程度創2000年來最高，但對其對於白銀的淨空頭持倉處於歷史最高水平。

他表示，儘管黃金過度的投機頭寸帶來一個積極的反向信號，但白銀市場的反轉更具吸引力。

Mikanikrezai總結稱，我認為投機情緒從一個極端轉向另一個時，會帶來一生一次的機會。