分析師Kelvin Wong：美元仍有可能持續升值

近期，在貿易戰擔憂升溫、美元全線走強之際，新興市場貨幣遭遇大肆拋售。其中土耳其、阿根廷、巴西等一系列新興市場的貨幣紛紛告急，特別是阿根廷貨幣遭受“腰斬”。數據顯示，2018年以來，阿根廷比索已經累計貶值超50%。

雖然近期阿根廷央行出台加息舉措，但仍未能製止本幣貶值，比索也再度暴跌。同理，在美元走勢較強的背景下，不僅阿根廷的比索、土耳其的貨幣等，人民幣走勢也承壓。因而未來新興市場貨幣走勢在一定程度上需看美元。

未來美元走勢如何?下一步哪個新興市場國家貨幣又可能成為繼土耳其、阿根廷之後遭遇大跌?為此，《中國經營報》記者在北京採訪了嘉盛集團亞洲首席技術策略師。

Kelvin Wong。

美元仍有突破的可能

《中國經營報》：在貿易戰擔憂升溫以及美聯儲9月加息預期較強的背景下，你如何看待美元未來的走勢?

Kelvin Wong：從美聯儲的角度來看，我認為9月肯定要加息，而且12月加息的可能性也非常大，這種影響力現在已經傳導到了外匯市場。

至於未來美元的走勢，首先，要看9月之後12月之前的情況，也就是看10月、11月期間，美聯儲怎麼樣對市場狀況進行回應。因此在財長會之前，已經有一些官員發表了自己的態度。就我自己目前的觀點來看，美聯儲的主要官員，包括主席鮑威爾在內，他們對貿易戰對美國經濟的影響並不是特別的擔憂，反而他們會更擔心美國內部經濟本身，比如說如果通脹控制不好，會達到上世紀80年代時候的水平。所以，從這個方面來看，未來美元還是有繼續走強的潛力。

美元的走勢還需要看外部環境。我們要等待看一看美聯儲的官員有沒有一些言論表明他們的態度，如果他們表明有擔憂的話，有可能從中期而言，美元會稍稍的回撤一些。

《中國經營報》：美元指數在過去幾年，尤其是2008年危機之後，美聯儲開始進行量化寬鬆政策，把利率一度降到零，對美元是負面的影響。但現在美元已經開始升值，這主要有哪些原因?

Kelvin Wong：這主要有以下幾個方面的原因：第一，現在在全球範圍內，美聯儲是第一家開始停止量化寬鬆政策，並開始加息的央行。所以政策的立場上是支持美元的進一步走強。

第二，從美國經濟狀況來看，美元指數跌到88之後又開始重新上揚，現在看能不能突破100大關。 2017年1月之所以從103.82開始往下走，是因為當時有很多投機的熱錢在看漲美元，他們希望短期之內美元能夠快速的升值，因為那時候出台了美國優先政策，在基礎設施方面大幅度的投資，引發了政府的赤字以及利率的上升。現在積累起來的問題需要一定的釋放，所以我們看到美元有下踩的區間。到2018年1月的達沃斯會議上，美國財長一不留神說出了一個情況，如果美元稍稍走弱一點的話，美國的經濟可能會更好。這個言論對美元有了一定的影響。而在美聯儲前主席耶倫卸任之後，市場上對新任主席鮑威爾的方向並不是特別的明朗，他是否會跟隨前主席繼續進行政策收緊，還是有其他的政策立場和方向有待觀察。從1月之後鮑威爾開始發表了一些言論，表明了要加息，使得經濟狀況好轉，我們也看到美國勞動力市場狀況好轉，通脹率也有所上升，美元因此也開始走強。

《中國經營報》：美元指數未來是否會突破100走到更高?

Kelvin Wong：首先要看貿易摩擦是否會進一步升級，變成全面的貿易戰。因為貿易戰一旦爆發之後，人們可能會拋售風險資產。因為美國的股市估值過高，所以很可能拋售美國的股票，這部分資金的流向需要注意，可能會投向固定收益的市場。不過，相對於日本的零收益率債券，美國的固定收益市場仍有一定的吸引力。因此，美元有可能會攀升到103.45的阻力位，甚至可能會突破繼續往上走。

本輪人民幣貶值跟2015~2016年有區別

《中國經營報》：在當前國際環境下，人民幣匯率仍有貶值壓力，你預計下半年人民幣匯率會呈現何走勢?

Kelvin Wong：我們要對比一下中國跟其他幾個新興經濟體的經濟狀況，包括土耳其、阿根廷、南非等。中國經常項目下是順差，財政赤字也比較低;但是，像土耳其、阿根廷、巴西、南非這樣的國家是雙赤字，貿易赤字和財政赤字都非常高，造成了本幣非常的脆弱。從這點來看，中國和其他新興國家不一樣。

第二，現在人民幣貶值的情況要看美元兌主要貨幣的走勢，包括美元兌歐元、英鎊、澳元等，但日元是一個例外。

如果要說未來人民幣的走勢，一是取決於美元兌主要貨幣的情況。因為今年以來，人民幣的走勢跟美元兌主要貨幣的走勢非常相似;二是要看中國的政策立場，因為中國是要人民幣國際化的，所以在人民幣國際化的趨勢之下，我們也要把人民幣當做主要的貨幣進行追踪。

第三，未來美元所兌的主要貨幣一旦走弱的話，人民幣貶值的壓力可能會更大。

《中國經營報》：近幾月來，美元走強、美聯儲加息以及新興市場動盪都在一定程度上影響了人民幣的走勢，令其存在一定的貶值壓力。而在2015~2016年間，人民幣曾經也經歷過一輪貶值。在你看來，本輪貶值跟2015~2016年間那輪有何不同?

Kelvin Wong：我們要看中國股市的情況，在2015~2016年時，人們對風險資產的需求非常旺盛，人人都在談論股市，但現在熱錢的浪潮基本上已經過去。並且，從2016年開始，中國股市的交易賬戶數量已經大幅度的減少，意味著人們對風險資產的需求已經開始下降。

相比之下，這輪人民幣的貶值速度相對較慢，而且資本外流的狀況也不會像2015~2016年那麼嚴重。