富蘭克林鄧普頓認為中國股市仍可掘金

去年，在中國股市下跌、中美貿易爭端加劇之際，富蘭克林鄧普頓認真仔細地審查了其中國策略，最後得出了一個不可避免的結論：堅持到底。

十二個月後，這種堅持開始取得豐厚的回報，上證綜合指數今年反彈28%，成為全球表現最佳的股票指數。公司還沒有準備放棄這項策略。

“我們沒有讓去年的危機妨礙我們的思考，”富蘭克林鄧普頓新興市場股票首席投資官Manraj Sekhon說。 “我們與企業保持了非常密切的接觸，關注著他們的行動。我們有這麼多出色的團隊，讓我們了解需求情況。 ”

Sekhon的樂觀情緒一方面是相信中國經濟會保持穩定，另一方面是看好新興市場整體上的一個增長態勢：自由現金流（公司支付運營支出和資本支出後剩下的現金）的增加--可能會以提高股息和回購股票的方式給股東帶來回報。

面對美聯儲變得更加鴿派、貿易緊張局勢以及中國增長擔憂的放緩，去年下跌17%的MSCI新興市場指數今年反彈超過12%。同樣，去年創出2008年以來最大跌幅25%的上證綜指也出現反彈。

鄧普頓援引FactSet的預估表示，未來三年，MSCI新興市場指數的每股自由現金流可能較2018年底增長70%左右。

目前中國經濟可能比以往任何時候都更具“可持續性”，內需和出口之間的平衡更好，銀行的行為“更加理性”，債務控制得宜。

根據公司的最新資料，在規模10億美元的鄧普頓新興市場基金中，中國股票占比最大，達到23%。根據公司數據，截至今年3月，該基金過去三年的年化總回報率為13.6%，高於MSCI新興市場指數的11.1%。

就對待股東的方式而言，三星電子和Lukoil PJSC等韓國、台灣和俄羅斯的公司效率更高，更有理性。

在2019年期間，隨著下半年需求回升，更多發展中國家公司的利潤應會上升。這將推動印度、印尼和巴西等地消費品、技術硬件、半導體和選擇性金融服務等行業的發展。

MSCI新興市場指數的市盈率到下半年可能會上升至“15倍左右”。根據彭博數據，該指數基於未來一年利潤預估的市盈率目前為12.4倍。