貨幣：人民幣貶值引發廣泛蔓延的跡像有限 - 荷蘭國際集團

荷蘭國際集團(ING)外匯策略師維拉吉•帕特爾(Viraj Patel)表示，他們發現，在當前貿易戰中，獨立(不與美元相關的)人民幣匯率走勢廣泛蔓延的證據有限，其溢出效應在不同地區和特定貨幣之間存在差異。

核心要點

我們還注意到，溢出效應隨時間變化，取決於中國央行現行的外匯政策機制。

地區差異表明，隨著中美貿易戰升級，人民幣走弱對亞洲外匯造成的間接損害最大，其它新興市場外匯集團(拉美和中東歐貨幣)與人民幣匯率之間的相互關聯顯著下降。

我們預計，人民幣走軟作為市場風險的一個來源，將消除高度相關貨幣的貶值傾向——並允許相對的緩解反彈和當地因素決定匯率走勢。

儘管在良好的條件和人民幣相對穩定的情況下，亞洲貨幣可能會出現更大幅度的反彈，但目前新興市場外匯市場的動盪——即土耳其里拉和俄羅斯盧布——可能會抵消美元/亞洲外彙的任何普遍下跌。

我們認為，人民幣匯率更加穩定，可能會使亞洲貨幣相對於中東歐國家貨幣的表現相對出色——後者正在追趕被過度拋售的亞洲貨幣集團。

更具體地說，我們還看到脆弱的風險環境(土耳其里拉崩潰，美元/人民幣升值，歐元/美元跌破1.1500)對中東歐外匯市場的溢出效應——而匈牙利福林在中東歐地區表現不佳。

由於歐洲、中東和非洲（EMEA）是地緣政治風險的來源，我們認為南非蘭特也很難穩定——實際上，蘭特的市場風險來源已經從疲軟的人民幣轉變為疲軟的土耳其里拉和俄羅斯盧布。