美國大選：財政分歧意味著財政緊縮 - 加拿大帝國商業銀行

加拿大帝國商業銀行(CIBC)分析師指出，在唐納德•特朗普(Donald Trump)第一個任期的最後兩年裡，立法上的不作為不會轉化為美國經濟的不作為。

核心要點

兩黨都希望刺激基礎設施支出，但政治和進程可能會阻礙快速進展。民主黨不想進入2020年11月的第一個星期二前提振經濟，這使得他們在實際支出的時間上猶豫不決。正如我們在加拿大看到的，“準備好鏟子”項目的概念更多的是神話而不是現實。對於聯邦政府資助的基礎設施，漫長的許可和設計過程可能意味著，即使2019年通過一項法案，大部分活動可能會在2021年或更晚的時候進入經濟。

大峽谷大小的財政政策缺口可能意味著在立法上的不作為，但在經濟上這並非不重要。特朗普的稅收法案和國會通過的同等規模的聯邦支出增長將在2019年開始消退，並在2020年從地圖上消失。

正如我們過去看到的那樣，財政僵局可能導致預算緊縮，尤其是在我們即將結束支出增加和赤字增加的時期。如果不能達成新的預算共識，在持續不斷的決議下，支出可能會恢復到更慢的增長。這就是我們在奧巴馬上任兩年後看到的情況，結果是美國收緊了財政政策，並在失業率仍然很高的時期限制了經濟增長。如果國會不能在3月7日之前批准提高債務上限，就會有更大的緊縮風險，儘管這種策略在克林頓總統任期內被共和黨人採用時遭到了公眾的反對，因此我們認為這種策略不太可能被使用。

我們估計，2020年財政刺激規模將從2018年約佔1.5%實際GDP大幅減速。隨著這一點在預算過程中逐漸顯現出來，到2019年，美聯儲的加息幅度最終將低於目前普遍預期，如果財政緊縮足夠實質性，美聯儲最早可能在2020年削減利率。