美聯儲前主席耶倫：明年會再度加息3-4次

美國聯邦儲備委員會前主席耶倫（Janet L. Yellen）在“《財經》年會2019：預測與戰略”上表示，“我預計在2019年，美聯儲會再次加息3到4次。不過，緊縮政策的實際步伐，將取決於通脹和勞動力市場是否會按照當前的預期發展。 ”

耶倫認為，從部分宏觀經濟指標看，美國經濟表現得異常優越。 3.7%的失業率，降至50年以來的新低；同時，工作崗位在經歷了9年的擴張之後，依然保持著平均約20萬/月的增幅。另外，通脹率已經連續近6年低於美聯儲2%的目標值。只是這一數字出現了增​​長，如今似乎在接近美聯儲2%目標值的位置徘徊。總之，美國經濟的強勢增長，為全球經濟提供了支撐。

耶倫同時回顧了美聯儲過去幾年的政策。其表示，自2015年開始，美聯儲啟動了貨幣政策的“常態化”進程。作為美聯儲主席，其最重要的任務就是確保這一進程能夠循序漸進地開展，並不斷地進行校正，從而讓美國繼續朝著宏觀經濟目標邁進，並努力避免對鄰國產生不必要的負面溢出效應。

耶倫認為，由於在2017年10月，美聯儲通過部分贖回美聯儲所持證券的償付本金，啟動了4.5萬億資產負債表縮減進程，使得短期利率和資產負債表的常態化進程進展順利。鮑威爾主席和公開市場委員會將繼續逐步取消寬鬆的貨幣政策，讓聯邦基金利率回歸“中立”立場。其預計，除非出現出乎意料的重大經濟事件，該舉措在明年將繼續實施，

耶倫表示，儘管美國宏觀經濟形勢大好，但仍然存在下行風險。畢竟，往往是失衡導致了不可持續的繁榮。最常見的一點就是，美聯儲通過收緊政策來降低通脹，從而導致經濟衰退。

不過，耶倫同時表示，美國經濟在目前並沒有出現嚴重的失​​衡：家庭負債出現了大幅下滑，信貸增長一直維持在較為溫和的水平。銀行系統的資本充足率和流動性遠好於危機前。金融行業的槓桿也大幅低於危機前水平。值得擔心的，是非金融企業債務，這部分債務在經濟增長緩慢、利率高企的時期可能會出現問題。

耶倫提醒，美聯儲如今面臨著一個十分棘手的任務：工作崗位繼續保持著約20萬個/月的增幅，大幅超過了穩定失業率狀態下所應具有的水平。目前GDP 3%的增長速度，遠遠超出潛在增長率。這一現象部分歸功於如今已實施的強刺激性財政政策。但是，這輪刺激所帶來的影響可能會在貨幣政策剛剛發揮作用時（2020或2021年）基本上已經消失，屆時形勢會變得更加複雜。

耶倫預計，在2019年，美聯儲將再次加息3到4次。不過，政策並不是預先設定好的，美聯儲緊縮政策的實際步伐取決於通脹和勞動力市場是否會按照當前預期的發展。完成這類軟著陸是一件異常困難的任務，而當前財政政策軌跡則增加了這一任務的難度。