美元強勢難以撼動?唯有寄望於美股大跌 - 法國興業銀行

要想推翻美元王朝,估計要美國股市出現大跌才行。

法國興業銀行全球策略師Kit Juckes認為,最近美元上漲行情是源於債券市場趨勢,與2015年中國人民幣貶值並引發風險資產拋售之前的情形如出一轍。他警告說,交易員開始趕在美聯儲前面行動,5年1年期美國利率 —— 代表市場對5年後一年期利率的預期 —— “衝破了藩籬。 ”

Juckes週三在一份報告中寫道,“隨著利率重新考慮美聯儲前景,美元仍然是外匯市場的王者,上次發生這種情況時,直到美國股市出現大幅調整才停止了這一趨勢。 ”

遠期利率的走勢重振了作為全球儲備貨幣的美元。第一季度,美元的表現在彭博追踪的17種主要貨幣中位列第四。現在,隨著第二季度過半,跑在美元前面的只剩下日元和挪威克朗。

對於新興市場資產而言,美元漲至2018年新高令人想起尼克鬆時代的美國財長約翰.康納利曾說過的一句話:“美元是我們的貨幣,但卻是你們的問題。 ”

新興市場債券基金已遭拋售,黯淡了近期的發行前景。瑞銀財富管理公司的Geoffrey Yu稱它們是一把“正在下落的刀”,只有少數勇敢者願意嘗試抓住它。

Jerome Levy Forecasting Center的研究總監Srinivas Thiruvadanthai表示,預計美元強勢將增強,加大對發展中市場的壓力。他認為,財政刺激和寬鬆信貸將促進經濟活動和企業利潤。

白色代表彭博美元即期指數;藍色代表截至3月31日美國實際GDP同比增長率

但他警告說,美元持續走強情況下新興市場資產遭受的痛苦可能會限制美聯儲加息的能力。

“在2013年,最初是脆弱五國,然後在2014年到2016年變成了整個新興市場的問題,”他說。 “次貸被控制住了,但是最薄弱的環節卻顯現了。 ”

摩根大通編制的一籃子新興市場貨幣在第二季度下跌近6%。

然而,目前幾乎沒有跡象表明美元的強勢在這個時候對標普500指數構成重大影響。自美元4月中旬上漲以來,標普500指數上漲了1.4%。高盛彙編的海外營收份額較高的一籃子股票在此期間基本上持平。

白色代表企業營收;藍色代表標普500指數;紫色代表 美元指數

法國興業銀行的Juckes表示,相對於新興市場、利率和匯率的跌宕起伏而言,美國股市的表現只是毛毛雨,但可能不會一直這樣。

“也許新興市場外彙的大幅變化不會影響美國利率前景,但美國股市波動會對美國利率產生影響,從而影響美元走勢。 ”他總結道。

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