美元/日元：上行潛力受限? - 荷蘭合作銀行

荷蘭合作銀行(Rabobank)高級外匯策略師簡•福利(Jane Foley)表示，最近幾週，日元/美元匯率已經走軟，但由於日元長期以來一直被視為避險貨幣，這可能會限制美元/日元的上行潛力。

核心要點

從廣義上講，我們認為未來幾個月美元將進一步升值。今年以來，美聯儲一直保持強硬立場，而其他大多數十國央行(G10)則試圖降低市場對收緊貨幣政策的預期。

3月底，美元/日元匯率跌至2016年以來的最低水平。市場猜測，日本央行可能會在可預見的未來退出其龐大的量化寬鬆計劃。去年日本經濟表現好於預期和一連串的談判，將使幾家十國集團央行在2018年採取一系列政策措施。

日本央行行長黑田東彥(Kuroda)一直否認量化寬鬆政策的退出，他本週在國會重申，通脹仍與日本央行的目標距離遙遠，他目前無法考慮改變10年期債券收益率目標。日本第一季度GDP季率下降0.2%，數據比預期更糟，這將增加日本央行的鴿派基調。

儘管利差支持美元/日元可能會走高，但由於其他因素比如日元的避險屬性，利差和貨幣對之間的關係並不完美。

去年年初，日元的價值顯示出對朝鮮核能力的敏感程度。有趣的是，儘管媒體的頭條新聞可能會惡化，但在整個夏季，貨幣的反應似乎有所減弱。在那個時期，風險偏好如此強烈，以至於對高收益資產的需求似乎減弱了地緣政治事件的影響。最近幾週，對朝鮮的一些緊張局勢似乎有所緩和。雖然這支持近期美元/日元的上漲，但風險偏好目前處於較低水平，但如果地緣局勢惡化，日元可能會做出反應。

韓國與美國舉行聯合軍事演習，導致朝鮮退出了與韓國的高層會談。 6月12日，朝鮮威脅退出與特朗普的峰會，也可能支持日元。目前國內的Kake學校醜聞也可能支持對日元的需求。儘管我們對美元持正面看法，但鑑於風險厭惡情緒的上升，我們預計美元/日元上漲的幅度可能有限。我們預計美元/日元在9-12個月內將升向112水平。