荷蘭合作銀行(Rabobank)高級外匯策略師簡•福利(Jane Foley)表示,日元走勢最近相對疲軟,引發了一場有關日元是否已失去避險需求的辯論。
核心要點
儘管日元的疲軟可能與日本央行極為寬鬆的政策立場有關,但我們認為,自3月份以來美元/日元持續走高的趨勢,更大程度上與人們對美元看法的改變有關,而非日元。
儘管日本當局不太可能違背G7多年的公報而乾預市場,但日本央行極為寬鬆的政策立場應該會對日元匯率構成壓力。
根據日本央行的計算,2015年的實際匯率處於1973年以來的最低水平,僅略高於當前水平。
只要新興市場資產的需求因擔心貿易戰而受到削弱,我們認為,美元的廣泛強勢將持續下去。日本的CPI通脹率仍遠低於目標水平,因此沒有理由預計日本央行會改變政策路線,尤其是考慮到日本經濟可能受到貿易戰的威脅。
另一個支持美元/日元的理由是經濟壓力和地緣政治壓力的區別。不可否認,目前有很多人對貿易戰感到擔憂,但朝鮮和美國之間的緊張關係——去年朝鮮向日本海發射導彈——已經消散。這可能會讓日本國內投資者鬆一口氣,因為他們可能會增加對日元資產以外資產的興趣。
我們預計美元/日元將在6-9個月保持在112下方。鑑於最近美元/日元走勢,我們已經將我們的美元/日元6個月匯率預測從111上調至113。
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