人民幣再次承壓 - 荷蘭銀行

荷蘭銀行(ABN AMRO)分析師Arjen van Dijkhuizen解釋稱，人民幣(CNY)兌美元在最近的交易日中已經擴大了貶值幅度。

核心要點

人民幣自3月下旬的峰值以來已經下跌8%，而自6月中旬以來已經下跌5.5%，現在又回到了一年前的水平。今天上午，自2017年8月9日以來，人民幣兌美元匯率首次跌破6.70水平。

在我們看來，與美國不斷升級的貿易衝突是近期人民幣走軟背後的一個關鍵因素。

我們看到了更多的跡象表明中國經濟已經恢復(逐漸)放緩，並採取了更多的措施來軟化宏觀經濟政策。這顯示出當局面臨的政策困境。

中國政府已承諾實行更加市場化的匯率制度，為市場力量影響匯率中間價創造空間。更重要的是，中國政府還可能在當前與美國的貿易戰中使用一些匯率弱化的手段，以糾正進口關稅提高的影響。

另一方面，我們仍然認為，中國央行不會容忍人民幣兌美元貶值太多。 7月初的官方口頭乾預也說明了這一點，在此之後，人民幣呈現了短暫的反彈。

中國政府從2015年至2016年的動盪中吸取了明顯的教訓，當時對人民幣單邊貶值的擔憂引發了大規模資本外流和外匯儲備壓力。

總而言之，我們仍然很難相信中國政府會不受控制地讓人民幣貶值，儘管短期內人民幣仍可能繼續走弱。

與此同時，其它新興市場貨幣(尤其是亞洲，也包括其它地區)和大宗商品價格也因人民幣再度走弱而再次承壓。