日本央行利率決議前瞻：或下調經濟預估，美元/日元傾向於進一步上漲

北京時間週五(3月15日)11:00日本央行將公佈利率決議，市場預計日本央行可能會下調部分經濟評估，附和全球央行比以往更偏謹慎的立場；市場的焦點是，國際前景趨於黯淡是否會促使日本央行做出任何進一步放鬆貨幣政策的暗示，相對而言，美元兌日元短線偏向進一步上漲。

日本央行利率聲明前瞻

在周五結束的為期兩天的政策審議中，外界普遍預計日本央行將維持承諾，即引導短期利率在負0.1%、10年期公債收益率在零左右。日本央行可能對於強勁的出口和製造業產出將支撐經濟成長的樂觀看法會有所淡化，承認海外風險加劇有可能讓脆弱的日本經濟復甦脫離正軌。

消息人士稱，雖然日本央行料堅持其評估，認為日本經濟“繼續溫和擴張”，但可能略為修改措辭，以反映外部風險升高。

日本央行對出口和產出的看法，也可能較當前“呈趨勢增加”的評估黯淡，相當於認同風險上升。

日本央行面臨兩難。多年的大規模印鈔已使市場流動性枯竭，並傷害商業銀行獲利，激起外界對長期寬鬆風險上升的疑慮。而通脹低迷，使得日本央行在撤回危機模式政策方面遠遠落後其他主要央行，令其幾乎沒有彈藥來應對下一次經濟衰退。

日本央行政策委員會九位委員中，有人認為有加大刺激的空間，還有人對長期寬鬆政策的成本增加更為警惕。

上月全球製造業普遍踩下急剎車，因中美貿易摩擦、全球經濟成長放緩以及英國脫歐前夕的政治不確定性損害需求。如此疲弱跡象迫使主要央行暫停升息，日本央行反覆提及的海外經濟“繼續穩步成長”的評估也罩上疑雲。

接受調查的所有46位經濟學家都認為，日本央行在為期兩天的會議於週五結束時，將保持其收益率曲線控制計劃和資產購買計劃不變。但是據知情人士透露，鑑於經濟走弱的跡象，日本央行可能會討論降低對出口、產出和海外經濟的評估。

知情人士稱，即使日本央行調整一些經濟評估，也不太可能改變其關於日本經濟溫和擴張的整體觀點。

雖然日益增長的悲觀情緒促使美聯儲暫停加息，歐洲央行也加大貨幣寬鬆政策，但是預計日本央行行長黑田東彥將避免發出很快將調整政策的信號，否則將會引發日元、債券和股市的動盪。

大多數接受調查的經濟學家仍然預計日本央行堅持其現行政策，然後在未來某個時候控制其刺激措施。然而，在經濟學家中，雖然佔少數但卻在日益增加的一些人預測，日本央行的下一步的政策舉動將是進一步寬鬆、而非緊縮政策。

他們提到了幾個越來越嚴重的擔憂，比如日本經濟正在走軟，通脹可能會在今年晚些時候走向甚至跌破零，同時加稅將使問題進一步複雜化。

據觀察，分析師普遍認為，全球需求的恢復速度存在不確定性，令已經受到亞洲需求放緩衝擊的日本企業更加擔憂。

大和證券首席市場分析師岩下真理稱，日本央行可能不會改變經濟正維持實現物價目標的動能這一觀點。但央行可能了解物價前景面臨的風險加大，如果經濟和物價被證實表現低迷，日本央行可能不得不承認動能正在消退，並考慮額外的貨幣寬鬆措施。

黑田東彥新聞發布會前瞻

日本央行通常在中午前後發布政策聲明，然後在北京時間14:30由日本央行行長黑田東彥舉行記者會。

日本財務大臣麻生太郎本週暗示，日本在實現2%通脹目標方面可以有一點靈活性。黑田東彥可能會被問到，在他認為的屬於全球標準的這個通脹目標方面，是否與政府存在分歧。

關於日元的評論也應當密切關注，因為它被視為是可能推動日本央行加大刺激的決定性因素，而黑田東彥近期的言論更是強化了這種觀點。雖然日元已經從1月高點104.87下跌，但經濟學家警告稱，如果出現經濟增長或貿易方面的壞消息，日元方向可能會迅速改變。

黑田東彥也可能會遭遇日本央行政策對日本第三大銀行瑞穗金融集團下調利潤預期起到多大影響的問題，該問題表明貨幣政策的副作用可能開始傷害大型銀行，而不只是地區性貸款機構。

摩根大通首席日本經濟學家、前日本央行官員UgaiHiroshi表示，“我預計日本央行將會暫不推出任何額外的寬鬆政策，直到經濟衰退的可能性很高，因為他們希望節省寶貴的政策資源，”

日本經濟學家YukiMasujim指出，近期的數據顯示出經濟走弱的跡象。但在目前時點，引發很多警報還不是特別糟糕。我們認為，日本央行已經準備好以當前政策框架——維持政策不變——來應對任何溫和的動盪。

提醒，市場還將關注將於4月1日出爐的日本央行季度“短觀”景氣調查，以尋找日本央行是否可能推出更多寬鬆措施的線索。考慮到英國無協議脫歐的風險降溫，市場避險情緒顯著回落，這也對日元不利，美元兌日元短線有望頂破3月5日高點112.12附近阻力，並有望在未來幾個交易日漲向12月13日高點113.70附近。