下週發達市場關鍵事件-荷蘭國際集團

美聯儲加息50個基點是肯定的預期。由於對近期美國國債收益率和美元大幅下跌的擔憂，最終利率可能會高於美聯儲9月份表示的水平。就歐洲央行而言，我們認為加息75個基點的風險有所增加——不過，我們預計加息50個基點，並得到鷹派溝通作為妥協的支持。

美國:美聯儲的鷹派信息可能會被置若罔聞

市場堅定地預期美聯儲將在12月14日的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上選擇加息50個基點，此前美聯儲已經加息375個基點，包括在前四次會議上連續加息75個基點。美聯儲一直在努力指出，儘管個別加息措施的規模縮小，但最終利率可能會高於央行9月份表示的水平。美聯儲的預測可能顯示，聯邦基金利率將升至5%以上，短期GDP和通脹數據可能略有上調，失業率也會下降，從而證明這是合理的。

官員們暗示，他們可能要到2024年才會降息，我們認為美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)會呼應這一觀點。儘管如此，這種“鷹派”言論可能是擔心最近美國國債收益率和美元的大幅下跌，加上信貸息差的收窄，正在放鬆金融狀況的結果——這與美聯儲在努力降低通脹時希望看到的完全相反。就我們的觀點而言，我們繼續預計美聯儲將在2月份最後一次加息50個基點，但隨著經濟衰退風險加劇，這將進一步抑制通脹壓力，我們預計美聯儲將從明年第三季度開始降息。

在此之前，美國將公佈消費者價格通脹數據。意外疲軟的核心CPI數據是美國國債收益率和美元近期走低的催化劑，連續第二個走低將加強市場的信念，即降息將被提上2023年下半年的議程。這意味著鮑威爾將不得不在fomc會議結束後的新聞發布會上艱難地發表評論，以防止金融狀況在戰勝通脹之前過度放鬆。

英國:繁忙的數據周推動英央行做出關鍵決定

最新的英國數據和最近的秋季聲明可能足以讓英國央行(Bank of England)在下週四的會議上再次加息50個基點。通脹似乎已經見頂，儘管英國央行鷹派將密切關注將在其宣布前一天公佈的數據。整體CPI可能下降，但核心CPI可能更具粘性，上月數據顯示，核心服務業通脹略高於英國央行11月的預期。就業數據也暗示勞動力持續短缺，這將繼續給工資增長帶來壓力。儘管如此，英國財政大臣傑里米·亨特(Jeremy Hunt)上個月可能已經做了足夠多的工作，以降低人們對英國央行和財政部工作目的不同的擔憂，即使與英國央行上個月發布的預測相比，宣布的財政緊縮不會對經濟產生巨大影響。我們預計下週加息50個基點，2月份再加息50個基點，這可能標誌著本輪緊縮週期的頂峰。

歐元區:最近幾天，再次大幅加息的可能性越來越大

自歐洲央行(ecb) 10月會議以來的宏觀數據顯示，歐元區經濟在第三季度表現出韌性，但也證實，今年最後幾個月歐元區經濟進一步降溫。總體通脹的下降，儘管迄今為止它並沒有說明加息的影響，但至少可能會減少繼續大幅加息的緊迫性。

與此同時，歐洲央行似乎越來越擔心宣布的財政刺激和支持措施可能會擴大通脹壓力。歐洲央行執委會委員伊莎貝爾•施納貝爾(Isabel Schnabel)自今年夏天在傑克遜霍爾(Jackson Hole)發表演講以來，一直是最有影響力的聲音之一。起最近表示，“到目前為止，最新數據表明，放慢利率調整步伐的空間仍然有限，儘管我們正在接近‘中性’利率的估計”，從她的言論來看，75個基點顯然仍在考慮之列。

我們認為，歐洲央行在下週的會議上加息75個基點的風險明顯增加。在加息之後，歐洲央行可能會就計劃如何減持債券制定一些總體原則。我們預計歐洲央行最終將減少債券購買的再投資，但不會直接出售債券。

除了歐洲央行，歐元區的工業數據也將於週三公佈。不要期待任何會對管理委員會會議產生太大影響的事情。雖然產量下降是可以預料的，但工業表現好於近期預期的事實可能會維持下去。下週五的數據和將顯示第四季度末經濟狀況的採購經理人指數(PMI)一樣受到關注。預計這將繼續預示著經濟收縮，但這個問題與市場和政策制定者有關。最後，商品貿易數據也將於下週五公佈，將提供有關貿易逆差狀況的線索，這對歐元公允價值非常重要。