又一位美聯儲高官試圖打消降息念頭：今年最多加息一次

在上周美聯儲意外“鴿聲大作”，下調今年加息次數從兩次到零之後，週一，包括前美聯儲主席耶倫在內的至少四位央行高官集體發聲，重點依舊是強調了“目前暫停加息”的合理性。

2020年有FOMC投票權的費城聯儲主席Patrick Harker表態稱，他不認為美聯儲始於2015年的本輪加息週期已經終結。儘管美國經濟前景面臨風險，“今年最多加息一次和2020年加息一次”還是合適的，美聯儲還差一次或者兩次加息25個基點，就能達到不刺激也不遏制經濟的中性利率。

他預期，今年美國通脹應保持在2%的央行官方目標附近，不過沒有處在一個“強勁上升的路徑上”，而是“小幅偏向下行”。再加上商業信心已經減弱，令他認為經濟前景的風險在“非常小幅地偏向下行”，令他支持觀望姿態，來等待觀察未來的經濟數據變化。

不過，他特意強調了“非常小幅”的下行風險這個修飾語，並對美國經濟前景保持樂觀態度。

例如，美國經濟持續增長，即將打破美國歷史上最長的擴張周期紀錄；預計今年GDP增速小幅超過2%，明年降至2%左右；勞動力市場和就業數據持續強勁，“這一點本身就令很多美聯儲官員驚訝”。全球經濟增速放緩和貿易糾紛等不確定性，正在惡化美國商業投資的前景，但美國家庭開支維持強健和可持續的速度發展。這些都為美聯儲今年進一步加息、而非降息打下基礎。

2019年FOMC票委、芝加哥聯儲主席Charles Evans週一表示，現在是暫停加息的好時機，如果核心通脹上升，那麼一段時間之後可能加息是適宜的。他也認為美國經濟基本面依然良好，預計今年GDP增速在2%左右。不過他更進一步承認，受全球經濟和貿易政策不確定性影響，美國經濟面臨的下行風險大於上行。如果經濟比預期差，可能需要實施寬鬆。

更早時候，同樣為2019年FOMC票委的聖路易斯聯儲主席James Bullard表示，關鍵美債收益率曲線的倒掛“令人輕度擔憂”，但這種情況需要持續幾天，才會向美國經濟發出悲觀的信號。他認為，美聯儲貨幣政策存在兩種方向上的可能，但目前沒有官員要求重新執行貨幣寬鬆政策。

芝加哥商交所CME根據聯邦基金利率期貨的交易算出，伴隨3個月和10年期美債收益率倒掛，交易員們認為今年底之前至少降息一次的概率超過40%，至少降息兩次的概率超過20%。而一天前，認為今年不加息也不降息的概率接近50%，一個月前這一概率高達83%。

這說明，美聯儲和市場對待利率政策的態度上存在明顯分歧。

美聯儲主席鮑威爾上週在FOMC記者會上表示，美聯儲將保持耐心和觀望狀態，希望維護美國經濟強勁增長的前景；目前就業市場強勁，通脹接近2%目標，預期今年年美國經濟增速堅實，小於2018年過於強勁的漲勢：

他的結束語也頗為“語重心長”。值得注意的是，他一開始就強調，點陣圖的利率預期並非正式的政策決定，只是一種預期：“我們按兵不動，是因為政策處於良好狀態。我只是想說，我們現在所處的位置（place）不錯，我們會小心和耐心地觀察。數據沒有驅動在任何方向上調整利率政策。如果前景進一步明朗，我們也會隨機而動。 ”

Harker也提到了對美聯儲縮表政策的看法。路透社指出，上周美聯儲FOMC只是宣布了停止縮減美國國債持有的時間表（今年10月起停止縮減國債持有），但沒有回答最終的資產組合結構，以及需要多快來達成這一長期目標。

Harker認為，短期內美聯儲的債券持有構成不會改變太多，為了獲得更好的政策靈活性，他建議美聯儲縮短持有資產組合的久期，例如增持一年期以下的債券。這樣可以在任意給定時間獲得更大的到期債券流動收益，這一現金流可在不擴表或不直接出售資產的情況下，再度被用來投資其他的債券組合，從而實現美聯儲在下一次經濟下行時期的政策目標。

不過前任聯儲主席耶倫週一表示，美債收益率倒掛並不意味著經濟即將出現衰退，而是意味著美聯儲需要在未來的某個時間點進行降息。市場真正需要擔心的是，在未來相當長的一段時間裡，各國央行沒有足夠的工具來應對金融危機。