中國:2018年繼續穩定,但貿易緊張是一大威脅 - 澳洲國民銀行

澳洲國民銀行(NAB)資深經濟學家杰拉德•伯格(Gerard Burg)指出,中國全國人大在3月初舉行了會議,會上公佈的經濟目標表明,當局預計經濟穩定時期將繼續下去。

核心要點

增長目標保持在6.5%不變,貨幣供應和信貸的增長預計將“與去年持平”。唯一重要的轉變是一個較小的財政赤字目標,佔GDP的2.6%(去年為3.0%),這可能意味著2018年的GDP增長會更加疲軟(接近目標)。我們的經濟預測沒有變化——2018年為6.5%,2019年為6.25%。

中國的貿易順差在2018年初大幅收窄,月度出口價值從歷史高點回落。儘管如此,出口和進口均同比強勁增長,主要出口市場的增長幅度很大,突顯出全球經濟增長前景的改善。未來幾個月,我們將密切關注美國的貿易政策——在最近宣布對美國進口的鋼鐵和鋁產品徵收關稅之後。特朗普總統的競選活動提議對中國採取重要的貿易行動,但我們認為這對兩國經濟都是一個嚴重的負面影響。

今年頭兩個月,中國工業生產強勁增長,同比增長7.2%,高於2017年12月的6.2%。在某種程度上,這種增長可能反映了國際市場的強勢——中國出口大幅增長,而國內指標(如零售銷售)則不那麼樂觀。

中國的固定資產投資在2018年的頭兩個月增長了7.9%,而在2017年12月增長了7.2%。生產者價格走軟導致了實際投資的增長趨勢從12月份的2.9%上升到4.5%。雖然房地產投資在2018年年初已經出現了增長,但住房銷售、建築和土地銷售數據顯示,未來幾個月房地產行業的整體狀況將會更加疲弱。

在2018年初,零售銷售的名義增長率略有提高,但實際增速卻有所放緩(反映了通貨膨脹的好轉)。實際零售額在頭兩個月增長了7.5%,這是自2003年5月以來的最低增幅。儘管如此,消費者對中國的信心依然強勁。

今年前兩個月,中國新增信貸總額為4.2萬億元人民幣,同比下降11.6%。新發行的絕大部分是傳統銀行貸款——大約88%的新增貸款——而非銀行貸款在這段時間內急劇收縮。

中國當局在2018年初繼續保持穩定的貨幣政策——自去年年底以來,上海銀行間同業拆借利率(Shibor)一直保持在一個窄幅區間內——在2.85%水平上下10個基點內。

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