中國：2018年繼續穩定，但貿易緊張是一大威脅 - 澳洲國民銀行

澳洲國民銀行（NAB）資深經濟學家杰拉德•伯格(Gerard Burg)指出，中國全國人大在3月初舉行了會議，會上公佈的經濟目標表明，當局預計經濟穩定時期將繼續下去。

核心要點

增長目標保持在6.5%不變，貨幣供應和信貸的增長預計將“與去年持平”。唯一重要的轉變是一個較小的財政赤字目標，佔GDP的2.6%(去年為3.0%)，這可能意味著2018年的GDP增長會更加疲軟(接近目標)。我們的經濟預測沒有變化——2018年為6.5%，2019年為6.25%。

中國的貿易順差在2018年初大幅收窄，月度出口價值從歷史高點回落。儘管如此，出口和進口均同比強勁增長，主要出口市場的增長幅度很大，突顯出全球經濟增長前景的改善。未來幾個月，我們將密切關注美國的貿易政策——在最近宣布對美國進口的鋼鐵和鋁產品徵收關稅之後。特朗普總統的競選活動提議對中國採取重要的貿易行動，但我們認為這對兩國經濟都是一個嚴重的負面影響。

今年頭兩個月，中國工業生產強勁增長，同比增長7.2%，高於2017年12月的6.2%。在某種程度上，這種增長可能反映了國際市場的強勢——中國出口大幅增長，而國內指標(如零售銷售)則不那麼樂觀。

中國的固定資產投資在2018年的頭兩個月增長了7.9%，而在2017年12月增長了7.2%。生產者價格走軟導致了實際投資的增長趨勢從12月份的2.9%上升到4.5%。雖然房地產投資在2018年年初已經出現了增長，但住房銷售、建築和土地銷售數據顯示，未來幾個月房地產行業的整體狀況將會更加疲弱。

在2018年初，零售銷售的名義增長率略有提高，但實際增速卻有所放緩(反映了通貨膨脹的好轉)。實際零售額在頭兩個月增長了7.5%，這是自2003年5月以來的最低增幅。儘管如此，消費者對中國的信心依然強勁。

今年前兩個月，中國新增信貸總額為4.2萬億元人民幣，同比下降11.6%。新發行的絕大部分是傳統銀行貸款——大約88%的新增貸款——而非銀行貸款在這段時間內急劇收縮。

中國當局在2018年初繼續保持穩定的貨幣政策——自去年年底以來，上海銀行間同業拆借利率(Shibor)一直保持在一個窄幅區間內——在2.85%水平上下10個基點內。