中國：國內需求出現放緩的跡象 - 渣打銀行

渣打銀行(Standard Chartered)分析師表示，儘管今年開局強勁，但他們仍對中國的經濟前景持謹慎態度，因為他們認為，隨著房地產市場下行趨勢進一步加劇，中國經濟前景將進一步惡化。

核心要點

信貸增長放緩和金融監管收緊也推高了企業借貸成本，導致更多的債務違約。美國和中國在如何減少雙邊貿易失衡方面的分歧似乎難以解決。即使一場全面的貿易戰得以避免，世界上兩個最大經濟體之間的長期關係也會變得更加惡化，足以破壞投資者的信心和經濟活動(貿易緊張——意想不到的後果) 。因此，我們認為中國的GDP增速將從2017年的6.9%降至2018年的6.5%。

4月份的數據低於預期，有跡象顯示國內需求放緩。今年4月，按實值計算，零售銷售增長從第一季度的平均值8.1%和2017年平均值9%放緩至7.9%。

貨幣政策在2018年變得更加寬鬆。這一變化反映出：(1)對正在進行的美中貿易爭端的擔憂日益加劇；(2)需要確保新公佈的資產管理規定順利通過；以及(3)降低企業借貸成本的意圖。

我們維持我們的預測：

• 中國人民銀行(PBoC)將在2018年3次上調公開市場操作(OMO)利率(例如7天逆回購利率)，總計15個基點(3月份加息5個基點)。可能會在美聯儲加息後跟隨加息。
• 中國人民銀行不會提高基準存款利率。相反，中國人民銀行提高了基準存款利率上限。與表外投資產品相比，這應該會增加傳統儲蓄產品的吸引力。
• 今年4月中國人民銀行將存款準備金率(RRR)下調1個百分點後，存款準備金率將進一步下調。較低的存款準備金率為銀行提供了比中期貸款便利更低的融資成本。然而，低存款準備金率可能不足以降低貸款利率，因為信貸需求比供應更為強勁，而銀行的存款融資成本也在上升。