更多關稅、更多中東襲擊以及更多關於人工智能資本支出的擔憂

歐盟中間市場更新：更多關稅、更多中東襲擊以及更多人工智慧資本支出擔憂；大眾汽車下調收入指引，但試圖向投資者保證重組進展。

備註/觀察

- 主要催化劑歸因於美國貿易代表辦公室（USTR）確認自7月28日起對約60個經濟體實施10-12.5%的強制勞動關稅，英國為10%，歐盟稅率仍不明確，歐盟表示將繼續推動遵守聯合聲明。風險偏好脆弱：亞洲科技股大幅拋售（Kospi最差跌6%），因美國大型科技股因人工智慧資本支出/投資回報率及超大規模雲服務商債務擔憂走弱，儘管歐洲指數多數開盤走高。

- 宏觀數據方面，英國6月零售銷售大幅超預期（剔除汽車/燃料環比+1.1%，預期-0.5%；同比+5.4%），但英鎊反應有限，7月初步採購經理人指數（PMI）進一步支撐樂觀局面：綜合指數52.1（預期49.8），服務業三個月來首次回歸擴張區間（51.8，預期49.4），製造業52.8，連續第9個月增長。歐元區PMI全面超預期：綜合51.9（預期50.2），服務業四個月來首次擴張（51.6），製造業52.0。德國表現領先（綜合51.2，製造業52.2，預期50.5）；法國表現落後但仍超預期49.6。德國GfK消費者信心指數令人失望，為-29.6。

- 財報方面，英特爾表現突出：第二季度每股收益0.38美元，預期0.21美元，營收161億美元，預期144億美元，創15年來最佳營收增長，第三季度指引強勁，資本支出上調至200億美元以上，人工智慧需求"超過供應"；但缺乏主要知名代工客戶仍是隱憂。SAP每股收益不及預期（1.59歐元，預期1.76歐元），並因收購攤薄調整下調2026財年營運利潤指引，但雲業務積壓同比加速增長26%，90%以上的頂級交易涉及人工智慧。兩者財報後股價均上漲。大眾汽車因中國市場疲軟（第二季度交付量下降37%）下調2026財年收入指引（-3%至持平），稱當前措施"不足夠"，目標削減100-110億歐元開支，且在中國和歐洲各減少超過50萬輛產能。

- 中東局勢升級，進入美國空襲第13天，伊朗襲擊約旦、巴林和科威特的美軍基地。特朗普表示，航運損失將由被冻结的伊朗資產支付；霍爾木茲海峽通行量在"全面戰爭狀態"下暴跌66%，布倫特油價觸及每桶100美元。歐盟認為目前無即時石油供應擔憂，但鑑於特朗普威脅"重大作戰行動"，週末升級風險升高。

- 油價衝擊直接影響利率預期。歐洲央行（ECB）科赫明確表示9月加息在考慮之中，畢克特認為除非油價大幅回落，否則加息可能性較大，但市場定價（至2027年中約70個基點）過高。英國央行（BoE）加息押注本週上升，儘管7月決策者小組（DMP）調查顯示企業將1年期通脹預期從3.3%下調至3.0%，3年期從2.9%下調至2.6%，產出價格預期也有所緩和。其他方面，美聯儲（FOMC）和澳洲聯儲（RBA）加息概率升至30%中段，日本央行（BOJ）10月加息概率飆升至83.5%。利率環境動盪：10年期德國國債收益率觸及15年高點3.21%，分析師警示歐元區利差在夏季後期供應壓力下將繼續擴大（法國OAT與德國Bund利差約82個基點）。

- 大眾汽車在財報電話會議中表示，在中國疲軟和全球壓力下，正推動積極重組以解決結構性低效。目標節省100-110億歐元開支，中國和歐洲產能各削減超過50萬輛（盈虧平衡點低於800萬輛），大幅簡化複雜性，年底前德國員工人數降至2.5-2.6萬人，視工廠關閉為最後手段。大眾預計未解決的重組談判將延遲至明年完成，較此前年底目標推遲，顯示與工會及利益相關方的談判將持續，強調關閉工廠是最不希望採取的選項。

- AMD 2026年人工智慧活動標誌其從替代GPU供應商轉型為可信賴的全棧機架級系統供應商，獲得OpenAI、Meta、Anthropic、微軟和甲骨文的多代承諾，及2030年2萬億美元計算市場新擴展預測。其Helios平台現已投產，結合72個MI455X GPU、18個EPYC CPU、Pensando網路和31TB HBM4，提供Rubin級別的頭條擴展頻寬、更大記憶體容量，且估計機架價格低於NVIDIA的Vera Rubin NVL72，在每美元令牌數上可能更優。年度MI450至MI600路線圖及ROCm經濟性改善強化AMD作為業界最具可行性的第二供應源地位，而Anthropic計劃的2GW部署及OpenAI和Meta的初始1GW擴展將該設想從路線圖轉為實際基礎設施需求。但Helios尚未證明其開放的UALink-over-Ethernet架構能在關鍵工作負載下匹配NVLink和NVSwitch：在AMD披露拓撲結構、跳數、割點頻寬、集體卸載和稀疏MoE尾延遲前，它是NVIDIA的有力替代方案，但尚未顯示出性能等效性。

- 英特爾第二季度財報電話會議強調強勁執行力和需求加速超過供應，涵蓋代工和產品路線圖。表示18A良率領先目標，第二季度產量顯著增長，Panther Lake成本年初至今下降約50%（2026年目標再降20%），14A仍按計劃於2026年10月實現PDK 0.9，2027年下半年風險生產，2028年實現大規模製造。

- 亞洲市場收低，Kospi表現最差，跌5.7%。歐盟指數上漲0.3-1.0%。美國期貨上漲0.0-0.4%。黃金上漲0.2%，美元指數下跌0.1%；大宗商品：布倫特油價跌3.4%，WTI跌3.0%；加密貨幣：比特幣跌0.6%，以太坊跌1.9%。

亞洲

- 日本6月全國消費者物價指數（CPI）同比1.7%，預期1.7%；剔除生鮮食品CPI同比1.6%，預期1.6%。

- 日本7月初步製造業採購經理人指數（PMI）：54.7，前值54.8（連續第7個月擴張）。

- 澳洲7月初步製造業採購經理人指數（PMI）：51.7，前值51.5（連續第4個月擴張）。

- 日本財務大臣片山強調過度外匯波動不可取；與美國保持全天候24小時、全年365天聯繫。

全球衝突/緊張局勢

- 美國對伊朗空襲連續第13天。

- 特朗普表示接近決定是否對伊朗發動"重大攻擊"，將超過此前衝突中的打擊。報導稱特朗普對外交努力日益懷疑，進入一位高級官員所稱的"報復模式"。

- 伊朗據稱拒絕了通過伊拉克總理傳達的特朗普停火提議。

- 伊朗據稱迅速重建了數月美以空襲破壞的關鍵基礎設施，包括地下導彈基地、橋樑、港口和工業設施。

歐洲

- 英國7月GfK消費者信心指數：-17，預期-22［為1月以來最高，月度漲幅為2023年11月以來最大］。

美洲

- 美國國會在戰爭權力決議上分裂，試圖迫使特朗普放棄對伊朗戰爭。參議院以47票對49票否決了結束對伊朗敵對行動的戰爭權力決議，眾議院以214票對208票勉強通過類似議案。

財政部半年期當前報告指出，中國未被標記為貨幣操縱國，但在貿易夥伴中因匯率政策和做法缺乏透明度而突出。維持對中國、日本、新加坡、臺灣、泰國、越南、德國、愛爾蘭和瑞士的貨幣監控名單。儘管美日利差縮小，日元疲軟持續；日元過度波動不可取。

貿易

- 特朗普總統計劃在臨時關稅到期後推出新的全球關稅制度，涵蓋數十個國家和歐盟。新關稅範圍為10%至12.5%，將於7月24日星期五凌晨12:01生效（**註：替代即將到期的10%普遍關稅）。

- 美國貿易代表Greer宣布實施10-12.5%的新第301條款關稅，涉及強制勞動，替代即將到期的第122條款關稅。

發言人/固定收益/外匯/大宗商品/勘誤

股票

指數[富時100指數上漲0.43%，報10,685.18點，DAX指數上漲1.05%，報24,969.04點，CAC-40上漲0.36%，報8,329.20點，IBEX-35上漲0.98%，報19,456.01點，富時MIB上漲0.66%，報51,657.00點，瑞士市場指數上漲0.50%，報14,286.50點，標普500期貨上漲0.16%。]

市場焦點/主要主題：在持續的中東風險和特朗普關稅影響下，歐洲股市強勁反彈。歐洲和英國市場正處於微妙平衡：中東緊張局勢升級推動布倫特原油接近100美元，激發通脹擔憂和能源驅動的波動性。對歐盟實施的新一輪兩位數關稅（10%）加劇了德國工業和法國奢侈品/汽車行業的出口風險。然而，英國零售銷售表現突出（6月增長1.0%，遠超預期），受益於溫暖天氣、促銷活動和世界盃。總體而言，這種格局有利於精選英國防禦性股票和能源股，鑑於更廣泛的歐洲週期性脆弱性，地緣政治和關稅風險可能使波動性維持在高位，直到出現更明確的降級或政策對沖。

股票

- 金融：Wise [WISE.UK] 下跌7.5%（美國貨幣監理署拒絕其國家信託銀行牌照申請）。

- 醫療保健：賽諾菲 [SAN.FR] 下跌2.5%（終止研究），Ipsen [IPN.FR] 下跌3.5%（試驗結果）。

- 工業：大眾汽車 [VOW3.DE] 下跌0.5%（下調收入展望，利潤不及預期；財報電話會議中談及重組）。

- 科技：SAP [SAP.DE] 上漲6.5%（財報），ASML [ASML.NL] 上漲0.5%（英特爾資本支出上調）。

發言人

- 歐洲央行（ECB）納格爾（德國）表示，處於良好位置以密切監控進一步發展。7月決議中保持關鍵利率穩定是正確的。9月政策會議將有新數據和最新員工預測可供分析。

- 歐洲央行科赫（奧地利）指出，近期油市發展令人擔憂；隨著中東戰爭升級，通脹上升風險加大。9月會議有加息或維持利率的選項。

- 歐洲央行卡西克（愛沙尼亞）表示，再加一次息是合理預期；秋季可能對工資有更清晰認識。

- 歐洲央行專業預測者調查（SPF）維持2026年HICP（歐盟調和CPI）為2.7%，將2027年HICP從2.1%上調至2.2%（目標為2%）。調查將2026年GDP增長預期從1.0%下調至0.6%，2027年GDP增長預期從1.3%下調至1.2%。

- 英國央行（BOE）7月決策者小組（DMP）調查將1年期通脹預期從3.3%下調至3.0%（預期3.2%），將3年期通脹預期從2.9%下調至2.6%。

- 瑞士國家銀行（SNB）表示未參與外匯操縱（**註：財政部半年期當前報告指出正在監控瑞士外匯情況）。

- 中國外交部發言人強調其對美貿易和經濟問題立場明確；反對所有單邊關稅。

- 伊朗外交部長阿拉格奇 表示將與中國和俄羅斯同行會面。

貨幣

- 儘管油價回調，美元保持穩定。交易員指出，美國對伊朗的威脅目前支撐了油價。市場也關注新的美國關稅。

- 儘管歐洲央行最近的通脹前景新聞發布會語氣偏鷹派，加上當日更好的採購經理人指數（PMI）數據，歐元/美元仍維持在1.14以下。市場繼續預期9月加息，油價徘徊在每桶100美元附近。

- 6月英國零售銷售表現較好，但未能提振英鎊。市場關注下週四即將公布的英國央行利率決議，分析師預計央行暫時維持政策穩定。市場預期9月將進入緊縮周期。

- 儘管財政部半年度當前報告警示日元疲軟，美元/日元仍觸及40年新高。市場關注下週日本央行利率決議，日本央行可能維持政策指引，承諾繼續加息；關注焦點轉向企業將上漲成本傳導給家庭的程度。

- 亞洲新興市場淨油進口國加大外匯干預力度。印度儲備銀行（RBI）和菲律賓中央銀行（BSP）近期干預。印度盧比因油價飆升（布倫特期貨隔夜觸及100美元/桶）跌至97兌美元新低，菲律賓比索也創下61.8兌美元新低。

- 德國10年期國債收益率最新為3.19%，法國10年期OAT為3.99%，英國10年期金邊債券收益率為5.06%；美國10年期國債收益率為4.69%；日本10年期國債收益率為2.78%。

經濟數據

- （芬蘭）6月生產者物價指數（PPI）環比：-0.7%，前值+1.3%；同比：6.7%，前值7.4%。

- （德國）8月GfK消費者信心指數：-29.6，預期-28.5。

- （英國）6月零售銷售（不含汽車/燃料）環比：+1.1%，預期-0.5%；同比：5.4%，預期3.2%。

- （英國）6月零售銷售環比：+1.0%，預期-0.3%；同比：4.2%，預期2.4%。

- （瑞典）6月生產者物價指數環比：0.1%，前值1.3%；同比：7.4%，前值6.6%。

- （瑞典）6月失業率：9.9%，前值9.4%；季調失業率：8.9%，預期8.8%；趨勢失業率：8.7%，前值8.7%。

- （匈牙利）6月失業率：4.4%，預期4.3%。

- （西班牙）6月生產者物價指數環比：0.0%，前值1.0%；同比：7.0%，前值10.5%。

- （捷克）7月消費者信心指數：105.6，預期107.0；商業信心：100.2，預期99.8；綜合信心：101.1，預期101.5。

- （法國）7月製造業採購經理人指數初值：50.0，預期51.0（避免連續第二個月擴張）；服務業PMI：49.8，預期47.5。

- （德國）7月製造業採購經理人指數初值：52.2，預期50.5（連續第6個月擴張）；服務業PMI：49.6，預期49.0。

- （中國）上海可交割銅庫存（上期所）週度：69.6千噸，前值79.9千噸。

- （泰國）7月17日當週外匯儲備：2760億美元，前值2794億美元。

- （歐元區）7月製造業採購經理人指數初值：52.0，預期51.5（連續第6個月擴張）；服務業PMI：51.6，預期49.8。

- （歐元區）6月消費者預期調查：1年期通脹預期為3.0%，預期3.2%。

- （俄羅斯）7月17日當週狹義貨幣供應量（盧布）：21.99萬億，前值21.82萬億。

- （英國）7月製造業採購經理人指數初值：52.8，預期52.0；服務業PMI：51.8，預期49.4。

固定收益發行

- （印度）發行總額為2800億印度盧比，符合2041年和2076年債券的預期2800億印度盧比。

展望

- （美國）6月最終建築許可：無預期，初值136.7萬。

- 05:20（歐元區）歐洲央行每日流動性統計。

- 05:30（南非）南非將發行總額為10億南非蘭特的2033年、2043年和2050年債券。

- 06:00（英國）英國債務管理辦公室將發行55億英鎊的1個月、3個月和6個月國庫券（分別為5億、20億和30億英鎊）。

- 06:30 （俄羅斯）俄羅斯中央銀行利率決議：預計維持關鍵利率在14.25%。

- 07:30（印度）7月17日當週印度外匯儲備：無預期，前值6752億美元。

- 08:00（墨西哥）6月失業率：預期2.8%，前值2.8%。

- 08:00（英國）每日波羅的海乾散貨指數。

- 08:00（西班牙）西班牙債務管理局（Tesoro）公布即將發行債券的公告。

- 08:00（印度）印度公布即將發行的國庫券（週三舉行）。

- 08:30（加拿大）6月工業產品價格環比：預期-0.4%，前值+1.2%；原材料價格指數環比：預期-1.3%，前值+0.7%。

- 09:00（比利時）7月商業信心指數：無預期，前值-12.4。

- 09:00（智利）6月生產者物價指數環比：無預期，前值2.8%。

- 09:45 （美國）7月初步標普製造業採購經理人指數：預期54.4，前值53.9；服務業PMI：預期51.5，前值51.2；綜合PMI：預期51.8，前值51.9。

- 10:00 （美國）6月新屋銷售：606千套，前值580千套。

- 11:00（美國）7月堪薩斯聯儲服務業活動指數：無預期，前值5。

- 13:00（美國）貝克休斯週度鑽機數量數據。

- 13:00（歐元區）歐洲收盤後可能發布主權評級（DBRS對比利時）。