關於伊朗沒有敘述性變化

歐盟中間市場更新：等待來自中東局勢的宏觀信號和財報的微觀信號，市場交投清淡；伊朗局勢無新變化。

備註/觀察

- 歐洲市場開盤表現分化，隨後穩步維持漲幅，繼三天的緩解反彈後動能減弱，亞洲股市多數下跌，日本和韓國承壓最重。整體波動性較低，市場倉位謹慎，進入週末，標普500期貨持平，投資者越來越將此視為脆弱的降級局面，而非風險偏好全面回歸。

- 關於中東，聽聞華盛頓和德黑蘭原則上已同意將停火期限延長至下週之後，以爭取更多談判時間。

- 巴基斯坦旗幟的油輪"Shalamar"成為自美國封鎖週一開始以來首艘駛出霍爾木茲海峽的原油運輸船，該船在阿聯酋達斯島裝載約45萬桶原油，並標明目的地為卡拉奇。由於貨物是在阿聯酋裝載，而非伊朗港口，該船可能不在封鎖目標之列。這與迄今為止的整體模式相符：自封鎖開始以來，沒有與伊朗港口相關的船隻駛出。

- TTN提示：4月20日並非全球耗盡封鎖前海灣原油的日子，但可能是市場失去信心，無法再假裝霍爾木茲海峽功能性開放的日子。關於停火、安全通行和重新開放的政治言論尚未轉化為正常商業行為：主流保險航運仍未大規模恢復，現有的航運更像是例外、規避和強制容忍，而非貿易恢復。維持系統表面完整的不是新流量，而是過境庫存的清算，封鎖前的貨物仍在抵達，掩蓋了油市依賴管道庫存而非替代受阻桶油的事實。即使現在達成外交突破，也無法迅速修復損害，因為真正的衝擊已轉移至排隊老化、運費錯配、亞洲到貨延遲，以及紙面市場樂觀與實物市場稀缺之間的不斷擴大差距。

- 更廣泛的宏觀結論是，市場已基本消化了伊朗衝擊引發的初期恐慌，但通脹和供應端後果仍存。發達經濟體因能源強度降低、儲備增加和供應多元化改善，較以往能源危機更具韌性。部分分析師將近期美股從低點反彈部分歸因於季度資金流動和投資組合再平衡，因財報季與3月底收盤同步。

- 最新《金融時報》報導強化了TTN長期觀點，即美國人工智能建設瓶頸已不再是晶片效率，而是軟體突破和物理交付不足：電力、水資源、許可、合格勞動力和設備正制約數據中心建設進度。SynMax稱，超過60%的明年計劃項目 尚未開工，而微軟、OpenAI及其他超大規模園區據稱面臨超過三個月的延期風險。偏遠地點建設也推高了勞動力成本，漲幅高達30%，而數百兆瓦級園區卡在TTN早前指出的瓶頸——許可和電力/水資源接入，而非需求模型。

- 截至4月16日當週，美國整車運輸狀況顯著收緊，需求指標從60.2升至64.2，創2022年3月以來最高，而卡車可用容量從28.4降至23.9，約五年最低。托運人評論稱，承運商變得更為挑剔，避免低效貨載，同時部分貨運從整車轉向多式聯運以減少單程風險。與此同時，燃料成本上升可能使更多運力退出市場，強化收緊態勢，儘管運價指標從89.8降至81.8。

- 俄羅斯國家民調機構VCIOM記錄普京總統4月6日至12日支持率連續第六週下降，推至自2022年2月俄羅斯全面入侵烏克蘭前的最低水平。支持率下滑背景為經濟狀況惡化及公眾對網路封鎖和VPN限制加劇的不滿情緒上升。

- 亞洲市場收低，日經225指數表現最差，下跌1.6%。歐盟指數漲跌不一，漲幅介於0.7%至-0.1%。美國期貨漲跌幅介於0.1%至-0.3%。黃金上漲0.1%，美元指數下跌0.1%；商品方面，布倫特原油下跌2.1%，WTI下跌2.4%；加密貨幣方面，比特幣上漲1.4%，以太坊上漲0.5%。

亞洲

- 紐西蘭3月食品價格環比下降0.6%，前值為下降0.1%。

- 紐西蘭3月總卡消費環比增長1.3%，與前值持平。

- 新加坡3月非石油國內出口同比增長15.3%，預期為8.1%。

- 澳洲財政部長查爾默斯在5月12日預算案前表示，中東衝突對通脹構成風險，可能拖累經濟增長。

全球衝突/緊張局勢

- 川普總統在社交媒體發文稱伊朗戰爭應很快結束，進展"順利"。重申伊朗可能擁有核武器的立場。接下來一週左右將觀察事態發展。與伊朗的下一次會談可能在週末舉行；達成協議前景看好。

- 伊朗表示在美國封鎖限制進口下經濟重建困難。僅剩幾個月儲備維持必需品，面臨嚴峻經濟挑戰。

歐洲

- 英國首相斯塔默因曼德爾森爭議據報解僱外交部高官。

美洲

- 民主黨參議員對美聯儲主席提名人凱文·沃什未披露資產施加壓力。

發言人/固定收益/外匯/商品/勘誤

股票市場

指數表現[Stoxx600上漲0.21%至618.26，富時100指數下跌0.08%至10,581.69，DAX上漲0.66%至24,310.14，CAC-40上漲0.42%至8,297.27，IBEX-35上漲0.32%至18,151.50，富時MIB上漲0.54%至48,293.50，瑞士市場指數上漲0.34%至13,230.70，標普500期貨上漲0.19%]。

市場焦點/主要主題：歐洲指數開盤表現分化，隨後走勢偏多；獲利回吐限制風險偏好；表現優異板塊包括金融和非必需消費品；表現落後板塊包括公用事業和材料；布依格電信、Free-iliad集團和Orange與Altice法國進入獨家談判，擬收購SFR；Prosus確認將其持有的Delivery Hero 4.5%股份出售給Uber；即將公布財報的美國公司包括Ally Financial、State Street和Autoliv。

股票

- 非必需消費品：Delivery Hero [DHER.DE]上漲4.5%（Uber增持股份）。

- 金融：Icade [ICAD.FR]下跌1.5%（財報）。

- 工業：Alstom [ALO.FR]下跌29.0%（財報；撤回目標），西門子能源 [ENR.DE]下跌1.0%（SynMax估計超過60%的明年計劃項目尚未開工——《金融時報》），Kone [KNEBV.FI]上漲1.5%（正就收購TK Elevator進行深入談判）。

- 電信：布依格 [EN.FR]下跌1.5%（布依格電信、Free-iliad集團和Orange在提交新報價後與Altice法國進入獨家談判，擬收購SFR，估值203.5億歐元），愛立信 [ERICB.DE]下跌1.0%（財報）。

講話

- 歐洲央行穆勒（愛沙尼亞）指出，假設能源衝擊是暫時的很危險；難以斷言4月加息有明顯理由，但不能完全排除4月加息可能。

- 英格蘭銀行副行長布里登：如果能源價格上漲導致脆弱性顯現，可能面臨"動盪之旅"。

- 法國財政部長萊斯庫爾表示希望鼓勵銀行探索代幣化存款；支持歐元穩定幣。

- 波蘭央行（NBP）成員沃諾羅夫斯基表示應發出波蘭加息風險信號。

- 捷克央行（CNB）成員庫比切克指出，如果看到通脹蔓延至工資，影響通脹預期或反映在信貸增長加速中，將是採取反應的信號。

- 南非央行（SARB）行長卡尼亞戈指出，戰爭引發的通脹風險正在顯現。

貨幣/固定收益

- 交易清淡，經濟數據發布有限，交易員對週末前加倉持懷疑態度。

- 歐元/美元中盤報1.1790，穩守關鍵的1.15-1.20交易區間。歐洲央行成員指出，4月會議仍"現場決定"，市場對2026年兩次加息的預期"合理"。

- 美元/日元回升至160附近。交易員對日本央行若不加息的後果感到"焦慮"。日本財務省官員觀察到，許多貨幣兌美元走弱，不僅僅是日元。

- 收益率摘要：德國10年期國債收益率最新為3.02%，法國10年期OAT為3.66%，英國10年期金邊債券收益率為4.75%；美國10年期國債收益率為4.28%；日本10年期國債收益率為2.41%。

經濟數據

- （匈牙利）2月平均毛工資同比增長9.7%，預期8.7%。

- （土耳其）4月未來12個月預期通脹率為23.4%，前值22.2%。

- （中國）上海可交割銅庫存（上期所）週度為24.05萬噸，前值26.65萬噸。

- （泰國）5月外匯儲備截至4月10日為2855億美元，前值2810億美元。

- （歐元區）2月經常帳戶餘額為249億歐元，前值404億歐元。

- （義大利）2月經常帳戶餘額為正37億歐元，前值負18億歐元。

- （葡萄牙）2月經常帳戶餘額為負3億歐元，前值為零。

- （義大利）2月貿易餘額為49億歐元，前值11億歐元；歐盟貿易餘額為負7億歐元，前值負11億歐元。

- （俄羅斯）4月10日當週狹義貨幣供應量（盧布）為20.34萬億，前值20.10萬億。

- （歐元區）2月貿易餘額為70億歐元，前值128億歐元；未季調貿易餘額為正115億歐元，前值負19億歐元。

固定收益發行

- （印度）發行總額為3200億印度盧比，符合2031年和2065年債券的預期3200億印度盧比。

展望（GMT時間）

- （希臘）2月經常帳戶餘額：無預期，前值負13億歐元。

- 05:25（歐元區）每日歐洲央行流動性統計。

- 05:30（南非）南非將發行總計10億南非蘭特的2033年、2043年和2046年中長期債券。

- 06:00（英國）英國債務管理辦公室將發行50億英鎊的1個月、3個月和6個月國庫券，分別為5億、20億和25億英鎊。

- 07:30（印度）印度4月10日當週外匯儲備：無預期，前值6971億美元。

- 07:30（印度）印度公布即將發行的國庫券（週三舉行）。

- 08:00（英國）每日波羅的海乾散貨指數。

- 08:00（英國）英國央行首席經濟學家皮爾發言。

- 08:15（加拿大）3月年化新屋開工數為25.8萬戶，前值25.09萬戶。

- 08:30（加拿大）2月國際證券交易額（加元）：無預期，前值467億加元。

- 11:00（歐元區）歐洲收盤後可能的主權評級調整（標準普爾針對荷蘭、土耳其；穆迪針對比利時、歐洲金融穩定基金；DBRS針對義大利、歐盟）。

- 11:30（美國）美聯儲戴利發言。

- 12:15（美國）美聯儲巴爾金發言。

- 13:00（美國）貝克休斯週度鑽機數據。

- 13:00（加拿大）加拿大央行行長麥克勒姆發言。

- 14:00（美國）美聯儲沃勒發言。

- 15:00（阿根廷）2月工資月環比：無預期，前值2.5%。