核心CPI降溫，但油價仍難以使通脹達到2%的目標

昨日的通脹報告本應是市場的利好消息。

核心CPI環比僅上漲0.2%，有助於緩解市場對潛在通脹再次加速的擔憂。核心通脹年率也微降至2.9%，支持價格壓力正在逐步緩解的觀點。

在正常情況下，這本應足以引發一波寬慰性反彈。

但市場反應卻遠不如預期：

• 納斯達克收盤較前一日下跌2.14%。
• 標普500指數下跌1.63%。
• 黃金收盤下跌4.41%。
• 美國原油（USOIL）上漲3.53%。
• 英國原油（UKOIL）收盤上漲2.88%。
• 美元指數（DXY）在最初下跌0.30%後反彈上漲0.09%。

與此同時，美國原油庫存再次大幅減少720萬桶，令緊張的石油供應狀況持續成為焦點。

市場現在面臨一個熟悉的問題。潛在通脹正在降溫，但能源市場依然威脅著美聯儲通脹戰的最後階段。

通脹緩解來了，但並非全面

整體CPI同比上漲至4.2%，延續了自2月以來的逐步攀升趨勢。然而，核心CPI保持較為溫和的2.9%，月度核心通脹僅為0.2%。

這一差異很重要，因為市場在評估美聯儲政策走向時，通常更關注核心通脹。

好消息是，核心通脹並未加速。

不太樂觀的是，整體通脹仍在上升，主要受能源相關壓力推動，這使得美聯儲難以降息。

PPI數據意外走軟

今日的生產者價格指數（PPI）報告為通縮故事增添了新一層面。生產者價格較4月放緩，表明上游價格壓力不再像之前那樣激烈加速。這支持了通脹壓力在表面下緩解的觀點。

綜合來看，核心CPI走軟和PPI放緩本應幫助市場更清晰地定價美聯儲最終降息的路徑。

今日紐約開盤將是觀察市場情緒的一個有趣信號。

生產者價格可能正在降溫，但如果能源成本依然居高不下，仍可能傳導至運輸、製造、供應鏈及未來的通脹預期。

石油維持通脹風險

如果說市場為何依然謹慎，原因之一就是石油供應持續收緊。

最新的美國能源信息署（EIA）報告顯示，美國原油庫存減少了720萬桶，此前一週也減少了800萬桶。商業原油庫存持續下降，庫欣（Cushing）庫存也在減少。

庫欣庫存現約為2160萬桶，作為石油交付中斷的緩衝，這一水平接近2000萬桶，許多交易員認為這是WTI交付中心供應開始顯得緊張的臨界點。

同時，煉油廠利用率攀升至95.3%，表明煉油廠仍在大量消耗原油供應。

綜合這些數據，清晰地描繪出一個畫面：實物石油市場依然相對緊張。

汽油庫存雖有小幅增加，避免了所有能源產品均呈單邊看漲的局面，但整體報告仍支持原油供應緊張的觀點，尤其是在煉油需求依然高企的情況下。

儘管如此，整體趨勢仍對油價構成支撐。

這也是石油對美聯儲如此重要的原因——實物石油供應無疑在收緊，而一旦這種狀況逆轉，可能擾亂通脹數據的緩解走勢。市場可能正基於這批新數據，定價美聯儲對降息的猶豫。

儘管回調，USOIL仍獲支撐

儘管週四交易時段有所回調，WTI原油仍維持在84.37至88.86美元的主要支撐區間之上。

價格繼續在更廣泛的盤整格局內波動，日線50指數移動均線（EMA）仍構成上方阻力。近期的下跌看似與看漲的庫存數據不符，但交易員似乎是在消化部分地緣政治溢價，而非積極定價新的供應中斷。

重要的是，回調並未否定更廣泛的結構。

原油仍處於其長期區間內，庫存持續收緊，煉油需求依然強勁。圖表還顯示出動量出現了看漲背離，表明儘管價格盤整，下行壓力可能正在減緩。

目前，油價的技術面仍保持中性至支持態勢，而非明顯看跌。

較高的能源價格最終可能傳導至運輸成本、生產費用、消費者預期以及未來的通脹數據。

CPI 可能帶來了緩解，但實物油市場繼續表明通脹風險尚未消失。

美元和收益率拒絕確認緩解行情

如果市場完全接受通脹緩解的敘事，通常預期美元和債券收益率會走低。

但截至最近幾天，美國30年期國債收益率在重新測試50日EMA和心理重要的5.00%關口後，持續緩慢上升。

美元指數（DXY）已重新站上日線50 EMA帶（設為1個標準差），並正接近100.15-100.88阻力區間。

與此同時，美元兌日元（USDJPY）仍接近160干預區，增加了美國貨幣政策與日本潛在干預之間的緊張關係。

這些市場通常為更廣泛的宏觀趨勢提供確認。

目前，它們繼續支持"高利率維持更長時間"的觀點，而非激進的美聯儲降息預期。

股市在關鍵支撐位掙扎

標普500指數同樣難以完全接受緩解的敘事。

在US500差價合約圖表上，標普目前正在重新測試其日線50 EMA附近的7,274點以及通過成交量輪廓（volume profile (VP)）測量的7,235點高成交量節點，該輪廓覆蓋了從約6,300點至約7,600點的波動低點至高點區間。

這顯示出差價合約和期貨市場對標普存在一定需求，但實際SPX指數尚未出現明確的測試和反彈。

兩個圖表共有的情況是，7,340至7,425點區間現已堅決轉為阻力位。這與成交量輪廓中的控制點高度吻合，該點是這9週反彈中交易量最高的價格。

若跌破50 EMA，可能暴露下一個支撐區間在7,131點附近，而更深的回撤則可能使心理重要關口7,000點成為關注焦點。

在隨機相對強弱指數（stochastic RSI）上，標普已進入超賣區，增加了短期反彈的可能性。

然而，價格走勢表明投資者仍對通脹風險已消失的觀點持謹慎態度。

如果通脹擔憂真的過去，市場反應可能會更為強烈。

宏觀十字路口概覽

市場收到了他們期望的較軟通脹數據。

核心CPI降溫，PPI從4月的高峰放緩。

但市場未獲得美聯儲通脹鬥爭已結束的確認。

油市依然緊張，美元走強，債券收益率持續表明美聯儲可能沒有投資者預期的那麼多寬鬆空間。

通脹正逐步接近美聯儲目標，但最後階段可能是最艱難的。

隨著油庫存收緊和能源市場對地緣政治發展的敏感性增加，交易員越來越關注油價是否成為通脹與2%目標之間的最後障礙。