勞動力市場轉變增加英央行壓力

今日焦點

在英國，9 月份通膨數據將公布，預計較 8 月份的 3.1% 略有回升。8 月份，核心通膨維持在 2.6% 不變，服務業通膨也維持在 3.4% 不變。國內價格壓力和工資增長仍在放緩，但外部風險依然存在。能源成本已經上升，市場關注的焦點是潛在的第二輪效應。

經濟和市場新聞

隔夜發生了什麼

在大宗商品方面，布倫特原油隔夜小幅走高，目前交投於每桶 110 美元上方，重新回到本週早些時候的水平。由於交易員擔憂紅海航運風險以及沙烏地阿拉伯石油基礎設施面臨威脅，油價因中東供應擔憂而上漲。隨著涉及沙烏地阿拉伯和伊朗支持的胡塞武裝之間的敵對行動加劇，以及俄羅斯和烏克蘭對能源基礎設施的襲擊進一步抬升供應風險，本月油價已上漲逾 10%。  

昨日發生了什麼

在德國，10 月份 ZEW 調查顯示，對當前經濟狀況的評估創近三年半以來最樂觀水平，而預期則略有下降。預期指數降幅略大於預期，至 28.1（預期：30.0，前值：34.7），而當前狀況評估則大幅好於預期，升至 -35.9（預期：-44.5，前值：-47.1）。因此，該調查表明德國經濟復甦在 10 月份仍在繼續，這對週五公布的 PMI 數據前是一個積極信號。能源價格上漲和金融條件收緊可能壓低了預期，但幅度相當有限。我們昨日發布了新的歐洲央行（ECB）觀點。我們預計歐洲央行將在 10 月 29 日週四維持政策利率不變，存款利率保持在 2.50%，這與市場共識和定價一致。完整前瞻請見此處：歐洲央行前瞻 - 10 月暫停；MRR 成為焦點，10 月 20 日。

在英國，最新勞動力市場數據強於預期，失業率從 7 月份的 4.9% 降至 8 月份的 4.7%。9 月份薪資人數增加了 1.3 萬人，8 月份的就業流失也被上修為小幅增加，這在一定程度上削弱了勞動力市場降溫的動能。私營部門工資增長也小幅加快至 3.0%，進一步帶來了鷹派意外。我們預計英國央行將在 11 月初上調銀行利率。

在美國， ADP 每週就業增長指標出現明顯下降，表明勞動力需求正在降溫，因為就業人數自 8 月初以來首次下降。儘管如此，在得出勞動力需求的積極趨勢已經結束之前，我們還需要看到不止一個讀數。積極的一面是，前一週的數據被上修。

在法國，2026 年預算收入部分的首次投票被推遲後，預算談判仍在拖延。由於 3,400 項修正案中仍有超過 2,800 項有待審議，議員們無法推進昨日的投票，且尚未設定新的日期。現在注意力轉向社會保障融資法案，根據憲法，該法案必須在 10 月 27 日前進行首次投票。總體而言，時間表正變得越來越緊，這也使得任何最終預算的通過都更有可能推遲到 12 月。

在匈牙利，央行將利率決議維持在 5.50% 不變，符合我們的預期。

股票：美國股市昨日小幅收高，不過表面上的表現掩蓋了內部再次出現的輪動。標普 500 指數上漲 0.3%，納斯達克指數持平，而羅素 2000 指數表現更佳，上漲 1.7%。板塊表現再次偏防禦，醫療保健領漲，而科技、工業和通信服務則在對人工智能投資週期的持續擔憂下表現承壓。VIX 進一步回落至 17.3，上週一度接近 20，顯示市場焦慮正在逐步緩解。

不過，盤後和隔夜的進展挑戰了昨日的輪動敘事，因為強勁財報讓人工智能交易重新成為焦點。SpaceX 和 Super Micro Computer 公布的業績均超出預期，盤後交易中其股價分別上漲 8% 和 16%。

固定收益和外匯：昨日歐元的廣泛拋售有所喘息，儘管能源價格的上行壓力和法國信用違約掉期（CDS）仍在繼續。歐元/美元交投接近 1.12 水平，而歐元/挪威克朗一度在 10.52 附近創下新低。美國、德國和斯堪的納維亞國家的長端收益率均有所回落。德國 10 年期收益率降至 3.40%，為約一個月以來的最低水平。