美國CPI成為關注焦點

歐盟中盤更新： 美國CPI進入瞄準範圍；市場持續關注美國中期選舉；Coreweave股價上漲提振全球科技股。

備註/觀察

- 即將公布的美國CPI是主要事件風險。 為迎接這一數據，全球資產的波動性一直保持在較低水平。

- 歐洲方面 財報穩健、通脹頑固以及主權信用噪音並存。 DACH和北歐地區一早公布的大量數據奠定了堅挺基調。Vestas表現突出，上調全年指引並宣布30億丹麥克朗回購，推動股價上漲約14%。Bechtle在創紀錄的訂單積壓支撐下上調全年業務量、營收和稅前指引；TKMS將全年營收增長預期上調至+10-12%，儘管在高基數下訂單同比下降58%。E.ON整體符合預期並重申26財年指引。其他方面，Hannover Re、K+S、Demant、Balfour Beatty和ABN AMRO的業績均優於預期，Brenntag每股收益略顯疲弱，Kingspan因收購BMC Manufacturing上漲逾7%。

- 宏觀數據方面，德國7月最終CPI確認同比為2.8%（連續第五個月高於歐洲央行對稱性的2%目標)，意大利最終數據則上修至2.9%。

- 亞洲AI交易正在發揮主要推動作用。 韓國再次領漲，韓國交易所（Korea Exchange）在期貨上漲5%後再次啟動Kospi 200側車機制，受三星電子上漲7.5%和SK海力士上漲6.5%推動。鴻海第二季度淨利潤和營業利潤均超預期，將第三季度雲和網絡營收指引至強勁增長，並確認將於第四季度開始出貨英偉達Vera Rubin平台，這與英偉達自身對下半年時間表的指引一致，而非提前加速，但在英偉達8月晚些時候公布業績前，這對歐洲AI基礎設施板塊是一個有用的參考。騰訊營收和調整後淨利潤小幅超預期，資本支出為528億元人民幣，而預期為321億元人民幣，這提醒市場仍將AI支出定價為利潤率風險而非期權，同時微信內代理式AI層"小微"的首個原型也已推出。

- 據報導，特朗普總統正在考慮在中期選舉前推動國會削減資本利得稅，並對某些房屋出售設立豁免；國家經濟委員會主任凱文-哈塞特將此解讀為一種刻意釋放的信號，表明如果共和黨重新獲得更強權力，他們將會採取何種政策，而拉里-庫德洛則指出，總統願意將資本利得按通脹進行指數化調整。 這一指數化構想已討論近半個世紀——自20世紀70年代高通脹時期以來，眾議院和參議院版本多次在一院通過，卻在協商委員會階段夭折，因為國會反覆更傾向於更簡單的稅率下調或豁免——而它又與國會預算辦公室所估算的財政現實相衝突：到2026年前十個月，赤字將達1.8萬億美元，且因最高法院要求退還關稅而進一步惡化。該偏好本身可追溯至1921年《稅收法案》，當時立法者首次在關於鎖定效應和通脹的爭論中設定了12.5%的稅率，這些爭論至今仍在迴響；現代唯一一次全面等同化的實驗出現在1986年《稅制改革法案》下，但僅持續了幾年，隨後優惠稅率又回歸。

- 在財報電話會議上，富士康表示計劃於2026年第四季度開始出貨英偉達Vera Rubin平台，使其成為最早將Blackwell之後過渡階段商業化、並推動AI伺服器收入繼續擴張的主要ODM之一。這一時間表與英偉達長期以來關於合作夥伴系統將在2026年下半年推出的指引一致，而非任何提前；真正的變量仍是零部件供應、良率，以及客戶多快能夠部署完整機架。英偉達7月21日確認，Vera Rubin NVL72的生產已在爬坡，且CoreWeave、Google Cloud、Microsoft Azure、Oracle和Nebius上已有實機機架運行。截至8月中旬的一級供應鏈檢查顯示，自6月初以來已進入全面生產，首批客戶出貨預計將在秋季進行（部分供應商傳聞曾指向8月），而放量主要集中在第四季度——這與英偉達及供應鏈一直傳遞的節奏完全一致。

- 在公布業績後，CoreWeave指出短期產能實際上已售罄，且在1040億美元訂單積壓的基礎上，第三季度初又新增超過250億美元淨新增承諾，管理層表示未來多年客戶、地區和GPU代際的需求都將持續超過供給。該公司在7月提價約25%後上調了全年營收、營業利潤和電力目標，這已使新合同的貢獻利潤率提高5-10個百分點，儘管投入成本上升，Blackwell和Vera Rubin SKU的定價仍創下紀錄。更老的A100機群仍在以穩健費率重新簽約至2029年，首批自建數據中心將於今年晚些時候投運，已簽約電力達到4.2GW，第四季度環比利潤率預計將擴張至低十位數區間——這直接反駁了市場對定價能力減弱、電力約束以及AI基礎設施週期可持續性的擔憂。

- 亞洲市場收盤漲跌互現，KOSPI表現最佳，上漲3.7%。歐盟股指-0.1%至+0.3%。美國期貨+0.1-0.6%。黃金+0.9%，DXY 0.0%；大宗商品：布倫特+0.2%，WTI+0.3%；加密貨幣：BTC -0.8%，ETH +0.4%。

亞洲

- 紐西蘭總理Luxon在不信任投票中獲得其國家黨支持。

- 韓國7月失業率：2.8%，預期為2.7%。

- 中國央行連續第二天、也是自2020年以來僅第三次，通過關鍵的7天逆回購操作向市場投放零（無）人民幣，表明當前中國銀行體系並不缺錢。

- 據稱新加坡主權財富基金淡馬錫將投資三星電子和海力士；消息來源稱具體條款未披露。

全球衝突/緊張局勢

- 儘管巴基斯坦國防部長阿西夫聲稱雙方已接近達成某種安排，但美國和伊朗似乎仍在海峽問題上強化立場。

- 俄羅斯NKHP（新羅西斯克穀物出口終端，年轉運能力710萬噸）在疑似無人機襲擊後暫停運營。

歐洲

- 法國央行（BdF）預計第三季度GDP為+0.2%。國內經濟預計將保持動能。

美洲

- 據稱特朗普總統在秋季中期選舉前考慮削減資本利得稅。

- 美聯儲官員Goolsbee（無投票權）指出，通脹是當前經濟面臨的最大問題。

能源

- 最高領袖顧問：在條件滿足之前，霍爾木茲海峽將繼續關閉。
美國能源部長Wright在X上發帖稱，目前通過霍爾木茲海峽運出的石油七日均值已升至約900萬桶/日，接近衝突前運輸水平的一半。

- 美國石油協會（API）每週原油庫存：+910萬桶，前值為+270萬桶。

講話人/固定收益/外匯/大宗商品/勘誤

股票

指數 [FTSE -0.08% 報 10,835.89，DAX +0.29% 報 26,472.12，CAC-40 -0.21% 報 8,696.64，IBEX-35 +0.04% 報 20,221.48，FTSE MIB +0.15% 報 53,789.00，SMI -0.82% 報 14,455.50，標普500期貨 +0.22%]。

市場焦點/關鍵主題：週三歐洲股市維持在紀錄高位附近，Stoxx 600僅上漲0.1%，主要股指幾乎沒有波動，因為連續六天的原油上漲和中東緊張局勢升級蓋過了本已平穩的國內通脹數據。布倫特原油在伊朗談判停滯、特朗普要求賠償、伊朗威脅繼續關閉霍爾木茲海峽以及胡塞武裝對航運發動新一輪襲擊的背景下逼近89美元，將能源成本壓力注入本已脆弱的宏觀環境，而關鍵的美國CPI即將公布。市場在上週疲弱就業報告後，已計入9月美聯儲加息約45%的概率；若通脹數據疲軟，將支持大西洋兩岸維持利率穩定，而若數據火熱，則可能引發滯脹擔憂。表現突出的上漲股包括Vestas（+18.5%，因上調26財年利潤率指引並宣布4億歐元回購）、TKMS（+14.5%，因上調銷售和利潤率展望）、Balfour Beatty（+9%，因英國能源和美國基礎設施需求推動上調利潤預測）以及Nokia（+7%，受美國同行帶動）。顯著下跌股包括Shurgard（-9%，因下調營收增長指引）、Bilfinger（-7.5%，因謹慎的利潤率評論）以及Prosus和Kering（均-3%，受騰訊疲弱和更廣泛奢侈品板塊壓力影響）。

股票

- 可選消費：TUI [TUI1.DE] -1.0%（第三季度利潤令人失望且繼續暫停全年營收目標），Kering [KER.FR] -3.0%（今早表現明顯落後；未發現明確新的公司特定催化因素）。

- 能源：Vestas Wind Systems [VWS.DK] +18.5%（第二季度EBIT利潤率9.4%；26財年利潤率指引上調至7-9%；新增4億歐元回購），thyssenkrupp nucera [NCH2.DE] -3.5%（在戰略決定重新調整SOEC業務後，26財年EBIT展望被調整）。

- 金融：ABN AMRO [ABN.NL] +5.0%（第二季度淨利潤約+30%；商業淨利息收入指引上調至68億歐元）。

- 醫療保健：Zealand Pharma [ZEAL.DK] -3.0%（第二季度財報日；股價回吐週二+2.8%的漲幅）。

- 工業：TKMS [TKMS.DE] +14.5%（在強勁的9個月業績後，將26財年銷售增長展望上調至10-12%，並上調利潤率指引），Balfour Beatty [BBY.UK] +9.0%（受英國能源和美國基礎設施需求強勁推動，上調26財年營業利潤預測），Bilfinger [GBF.DE] -7.5%（疲弱需求促使其在第二季度業績後發表更謹慎的利潤率評論）。

- 電信： Nokia [NOKIA.FI] +7.0%（受Coreweave/Lumentum業績帶動）。

講話人

- 俄羅斯總統普京：願與所有人合作；歐盟扣押俄羅斯貿易船隻屬於海盜行為。願與日本就千島群島問題尋求解決方案。

- 巴基斯坦內政部長據稱已向伊朗領導人傳達了一條"重要"信息。

- 國際能源署（IEA）月度石油報告將2026年全球石油需求增長從-100萬桶下調至-160萬桶，並將2026年全球石油供應增長從-370萬桶下調至-430萬桶。IEA將2027年全球石油需求增長從200萬桶上調至240萬桶，並將2027年全球石油供應增長從750萬桶上調至830萬桶。

貨幣

- 美元在清淡交易中保持穩定，市場情緒受到海灣地區緊張局勢再度升溫的支撐。市場參與者繼續關注即將公布的美國經濟數據，以尋找美聯儲政策路徑的信號。市場認為9月政策會議加息的概率為50%。若9月按兵不動，市場認為10月會議加息的概率為63%（其中25個基點加息概率為50%，50個基點加息概率為13%）。

- 歐元/美元維持在1.1535水平附近。

- 美元/日元守在159水平上方。日元目前已回吐兩週前協調央行干預帶來的近期外匯干預漲幅的一半以上。

- 在伊朗官員重申除非華盛頓接受其條件，否則霍爾木茲海峽將繼續關閉的立場之際，油價保持穩定。10年期德國國債收益率最新報3.16%，法國10年期國債收益率報3.97%，英國10年期國債收益率報4.97%；10年期美債收益率：4.68%；10年期日本國債收益率：2.83%。

經濟數據

- （FI）芬蘭6月經常賬戶餘額：28億歐元，前值為-5億歐元。

- （DE）德國7月最終CPI月率：0.8%，初值為0.8%；年率：2.8%，初值為2.8%。

- (DE) 德國7月最終CPI歐盟協調M/M：0.9% v 0.9%初值；Y/Y：2.8% v 2.8%初值。

- (SE) 瑞典6月家庭消費M/M：+1.6% v -0.3%前值；Y/Y：4.3% v 2.0%前值。

- (RO) 羅馬尼亞7月CPI M/M：0.6% v 0.3%e；Y/Y：8.2% v 7.9%e。

- (JP) 日本7月初步機床訂單Y/Y：50.4% v 52.7%前值。

- (NO) 挪威Q3消費者信心：-16.6 v -18.1前值。

- (IT) 義大利7月最終CPI M/M：0.3% v 0.2%初值；Y/Y：2.9% v 2.8%初值。

- (IT) 義大利7月最終CPI歐盟協調M/M：-1.0% v -1.0%初值；Y/Y：2.9% v 2.9%初值；CPI指數（不含煙草）：103.1 v 102.8前值。

- (IS) 冰島7月國際儲備（ISK）：959B v 973.0B前值。

固定收益發行

- (IN)印度在3個月、6個月和12個月國庫券中共計售出INR240B，符合INR240B的指引。

- (SE) 瑞典在2031年和2036年債券中共計售出SEK5.0B，符合SEK5.0B的指引。

- (UK) DMO售出£1.5B的1.125% 2035年9月通膨掛鉤金邊債券（UKTi）；實際收益率：1.725% v 1.515%前值；投標倍數：3.37x v 3.35x前值。

- (IT)義大利債務署（Tesoro）在12個月國庫券中售出€8.0B，符合€8.0B的指引；平均收益率：2.768% v 2.690%前值；投標倍數：1.45x v 1.45x前值。

展望

- (MX) 墨西哥7月名義工資：無預期 v 7.2%前值。

- (DE) 德國6月經常帳餘額：無預期 v €10.4B前值。

- 05:25 (EU) 歐元區每日ECB流動性統計。

- 05:30 (DE) 德國將出售合計€2.5B的2038年和2053年Bunds。

- 05:30 (PL) 波蘭將出售債券。

- 06:00 (PT) 葡萄牙7月最終CPI M/M：無預期 v -0.5%初值；Y/Y：無預期 v 3.0%初值。

- 06:00 (PT) 葡萄牙7月最終CPI歐盟協調M/M：無預期 v -0.3%初值；Y/Y：無預期 v 3.1%初值。

- 06:30 (IN) 印度7月CPI Y/Y：4.4%e v 4.4%前值。

- 07:00 (US) MBA抵押貸款申請，截止8月7日，無預期 v -2.9%前值。

- 07:00 OPEC月度石油報告（MOMR）。

- 08:00 (BR) 巴西6月IBGE服務業產出M/M：-0.2%e v -0.4%前值；Y/Y：1.2%e v 0.4%前值。

- 08:00 (UK) 每日波羅的海乾散貨指數。

- 08:30 (US) 7月CPI M/M：0.1%e v -0.4%前值；Y/Y：3.4%e v 3.5%前值。

- 08:30 (US) 7月核心CPI M/M：0.2%e v 0.0%前值；Y/Y：2.5%e v 2.6%前值。

- 08:30 (US) 7月CPI指數NSA)：333.992e v 333.952前值；核心CPI指數：336.785e v 336.065前值。

- 08:30 (US) 7月實際平均時薪Y/Y：無預期 v 0.0%前值（自0.1%修正）；週薪Y/Y：無預期 v 0.2%前值（自0.3%修正）。

- 08:30 (CA) 加拿大6月建築許可M/M：+0.8%e v -1.7%前值。

- 08:30 (CL) 智利央行交易員調查。

- 10:30 (US) 每週DOE原油庫存。

- 11:30 (US) 美國財政部將出售17週國庫券。

- 12:00 (RU) 俄羅斯Q2初步GDP（首次讀數）Y/Y：+0.9%e v -0.2%前值。

- 12:00 (RU) 俄羅斯7月CPI M/M：0.7%e v 0.9%前值；Y/Y：6.1%e v 6.0%前值。

- 12:00 (RU) 俄羅斯7月核心CPI M/M：無預期 v 0.5%前值；Y/Y：無預期 v 5.0%前值。

- 12:00 (US) 美國農業部世界農業供需估計（WASDE）作物報告。

- 12:00 (CA) 加拿大將出售5年期債券。

- 13:00 (US) 美國財政部將出售10年期國債。

- 13:30 (CA) 加拿大貿易部長LeBlanc會見USTR Greer。

- 14:00 (US) 7月聯邦預算餘額：-$346.0Be v -$120.3B前值。

- 19:01 (UK) 7月RICS房價平衡：-30%e v -33%前值。

- 19:50 (JP) 日本7月PPI（國內CGPI）M/M：0.6%e v 0.4%前值；Y/Y：7.4%e v 7.1%前值。

- 20:15 (AU) RBA的Kent。

- 22:00 (NZ) 紐西蘭將出售合計NZ$450M的2032年和2036年債券。

- 22:30 (HK) 香港將出售2年期；5年期和7年期債券。

- 23:00 (NZ) 紐西蘭Q3 2年期通膨預期：無預期 v 2.5%前值。

- 23:00 (KR) 韓國7月家庭總銀行貸款（KRW）：無預期 v 1,189.4T前值。

- 23:45 (TH) 泰國7月消費者信心：無預期 v 50.7前值；經濟信心：無預期 v 44.1前值。